boem! schreef op 17 maart 2020 01:10:
[...]
Ik ben oprecht blij met jouw reactie omdat de twee referentiepunten die jij daarbij aanhaald (coronavirus met lockdown en huidige koers van TT) juist de twee elementen zijn die bij mij slechts op de achtergrond een rol spelen.
Zoals door jouzelf al aangegeven heeft een lockdown grote gevolgen voor het bedrijfsleven en zal per sector verschillen, de financiele resultaten zullen duidelijk zichtbaar zijn in q1 en q2. Fingers crossed voor wat daarna komt.
Er zal een groot verschil bestaan tussen bedrijven die hun omzet behalen met slechts de verkoop producten in die periode dan wel met verkoop van C&S.
Daar TT via deferred al 150 mio van de 650 mio uit de outlook ontvangt aan omzet en de C&S omzet meer dan 80% uitmaakt van het totaal zal de omzet van TT minder hard geraakt worden in q1 en q2 dan ouderwetse retailbedrijven.
Een tijdelijke lockdown heeft slechts een klein effect op de verdiencapaciteit van het bedrijf op lange termijn.
Het tweede referentiepunt dat jij aanvoert is de huidige koers van 6,50 euro.
JIj vraaagt mij op de man af of ik werkelijk zo naief ben dat ik nu tijdens deze lockdown periode een oplopende koers verwacht naar 12 euro binnen 4 weken.
Neen, uiteraard ben ik niet zo naief. Ik heb zelfs aangegeven dat ik van een koers onder de 6 euro niet gek opkijk tijdens deze paniekperiode.
Wat ik uit de berichten van @Wies opmaak is dat de professionals op zoek zijn naar bescherming en daarbij extra aandacht geven aan cashgenererende bedrijven waarbij cash-rich een extra voordeel oplevert.
Ik meen te mogen stellen, dat TT met een double digit FCF met daarbij een overtollige kas van 450 mio aan beide voorwaarden meer dan voldoet.
Ik verwacht dat TT in het negatieve cijfergeweld de komende verslagperiode een positieve uitzondering gaat vormen.
De cijfers zoals jij ze afgeeft laten dat allerminst zien:
Omzet Cons 40 mio vs 67 mio(-40%)
Omzet A&E 95 mio vs 103 mio(-8%)
Omzet totaal 135 mio vs 170 mio(-20%)
Grossmargin 105 mio(78%) vs 121 mio(72%).
Nog afgezien van het feit, dat deze cijfers gecamoufleerde worden door toepassing van deferred zit je er op alle punten naast muv de Consumeromzet.
Een daling met 40% voor Consumer is fors maar wel te verklaren doordat het HW-producten betreft.
Jij laat de omzet A&E dalen met 8% terwijl Enterprise onder het dak van Microsoft furore maakt met haar API's en Automotive al via haar backlog met haar oude afgesloten contracten een IFRS omzet behaald van 288 mio( 2019 266 mio).
Om een goed beeld te krijgen van de verdiensten van TT behoor je de totale verkopen in ogenschouw te nemen dus IFRS plus deferred.
Met een uitgefactureerde omzet van 380 mio Autom en 160 mio Enterprise in 2019 wat een stijging opleverde van 20% tov 2018 verwacht ik voor 2020 minimaal een stijging met 15%. Automotive 440 mio en Enterprise 185 mio.
Totaal omzet 625 mio IFRS omzet 520 mio.
Verdeling Autom Q1t/m Q3 105 mio Q4 125 mio
Verdeling Entreprise 42, 44, 46 em 48 mio.
IFRS omzet levert daarop in Q1t/m Q3 25 mio op in en in Q4 30 mio.
Mijn omzetverwachting voor 1q 2020:
Consumer 40 mio
Aut 105mio/80 mio
Enterpr 42 mio
Totaal gefact 187 mio IFRS 162 mio(-5% tov 2019) (+20% tov jouw inschatting)
Ten slotte de door jou aangehaalde marge doet geen recht aan de versnelde transitie terwijl jij blijft steken op 78% is een marge van 82% bij die HW/C&S samenstelling meer voor de hand liggend.
Het maakt een wereld van veschil uit of je TT beziet als een bedrijf met een omzet van 187 mio tegen 82% of een bedrijf met 135 mio tegen 78%.
Ik ben niet zo naief om te geloven dat de koers gedurende de komende 4 weken oploopt tot 12 euro ook ben ik niet zo naief te denken dat dat zal gebeuren indien jouw omzetcijfers voor 1q bewaarheid worden.
Aan de andere kant ben ik ook niet zo naief om te veronderstellen dat de professionele markt die de koersen uiteindelijk voor een groot deel bepalen haar oog niet op TT laten vallen in hun zoektocht naar cashgenererende en cash-rich bedrijven indien mijn schattingen bewaarheid worden.
Vandaar mijn opmerking dat de koers naar 12 euro zal exploderen op de cijferdag indien zij de boodschap hebben ontvangen.
Ik kijk slechts naar te factureren omzet ,marge en noodzakelijke opex om MIJN waardering op het aandeel te plakken.
Onafhankelijk van wat anderen daarvan vinden blijf ik aan deze variabelen de voorkeur geven. Dat de markt daar op het moment heel anders over denkt gezien de koers zegt mij niet zoveel daar de markt altijd de neiging heeft om te overdrijven.
NB Ik zal de eerste zijn om in het openbaar hier te verklaren dat ik het aandeel TT finaal verkeerd heb gelezen en daarbij mijn excuses aanbieden aan degenen die door mijn positieve gedachten zijn misleidt, indien mijn inschatting voor het 1q meer dan 10% afwijkt.