Wereldhave - 2020

1. NLvalue 25 mei 2020 14:45

   auteur info

   • NLvalue

     Lid sinds: 19 nov 2018

     Laatste bezoek: 18 aug 2024

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 1251

     Gegeven: 418

   •    Aantal posts: 4.136

   quote:

   The Third Way... schreef op 25 mei 2020 11:41:

   In bijlage onze derde 1-pager:
   
   TTW leden hebben al een flinke tijd geleden het hele verhaal middels een eerste discussiestuk gezien en hebben daarop feedback en input gegeven op TThirdWay@gmail.com. Keep it coming. Na ons eerste plan streven we er weer naar om aandeelhouderswaarde te creeren.
   
   Kritiek geven is namelijk makkelijker, waarde creeren is de echte, en leukste, uitdaging…
   
   

   Dank voor het delen TTW - ik zie de terugbetaling van die 300 miljoen niet als een issue.
   
   Op 23/4 heeft WHA de green bond aangekondigd. Dat was (ruim) nadat Moody's de downgrade gedaan heeft.
   
   Tussen de operating cashflow en de greenbond gaat er tussen de 220 en 250 miljoen beschikbaar zijn in maart 2021. Daar mag je 38milj vanaf halen voor committed capex, en 26 bijtellen door verkoop woensel. Totaal 200-230 beschikbaar. Gaat het WHA lukken om die 300 lening te verlengen/100 te herfinancieren/nog wat te verkopen/wat extra kosten te besparen?
   
   Dat lijkt me doenbaar (dank zij de Vreede)
   
   De werkelijke vragen zijn, denk ik:
   
   1) tegen welke rente condities gaat dat in de toekomst gebeuren?
   2) is de houder van de mrt 2021 private placement een "bevriende partij" - of een die tegelijkertijd een short interest heeft - en een belang om WHA in de strop te hangen?
   3) Moody's zorgen voor "potential downgrade" - gingen , als ik het goed herinner, over de gebrekkige operationele performance die in het LC plan besloten lagen - gaat Storm die zorgen (of dat plan..) kunnen wegnemen?
2. The Third Way... 25 mei 2020 15:15

   auteur info

   • The Third Way...

     Lid sinds: 18 dec 2009

     Laatste bezoek: 24 feb 2025

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 1657

     Gegeven: 519

   •    Aantal posts: 4.189

   Zoals gesteld is de e300 mln terugbetaling volgens CFO al gedekt, geen zorgen over eventuele extra verkopen. De werkelijke vraag is inderdaad hoe die verlengd wordt.
   
   Tis trouwens een gesyndiceerde banklening. Gelukkig maar, indien jij gelijk had gehad was er eerst een nieuwe Moody's rating nodig geweest…
   
3. NLvalue 25 mei 2020 16:42

   auteur info

   • NLvalue

     Lid sinds: 19 nov 2018

     Laatste bezoek: 18 aug 2024

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 1251

     Gegeven: 418

   •    Aantal posts: 4.136

   quote:

   The Third Way... schreef op 25 mei 2020 15:15:

   Zoals gesteld is de e300 mln terugbetaling volgens CFO al gedekt, geen zorgen over eventuele extra verkopen. De werkelijke vraag is inderdaad hoe die verlengd wordt.
   
   Tis trouwens een gesyndiceerde banklening. Gelukkig maar, indien jij gelijk had gehad was er eerst een nieuwe Moody's rating nodig geweest…
   
   

   Dank voor de toelichting - in t jv gooien ze private placements/EMTN/bankloans op een hoop - was die breakdown nog niet tegen gekomen.
   
   Ben benieuwd tegen welke rente voet ze die greenbond hebben weten te plaatsen - enig idee welk % hoort bij een greenbond met de huidige Moody's rating?
   
   
4. perry1 25 mei 2020 20:36

   auteur info

   • perry1

     Lid sinds: 06 nov 2002

     Laatste bezoek: 24 feb 2025

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 653

     Gegeven: 152

   •    Aantal posts: 2.478

   Tijd voor een dubbelcijferige koers
5. [verwijderd] 26 mei 2020 08:05

   auteur info

   • [verwijderd]

     Lid sinds: 01 jan 0001

     Laatste bezoek: 01 jan 0001

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 0

     Gegeven: 0

   •    Aantal posts: 0

   Zoals verwacht ...
   
   m.iex.nl/Nieuws/ANP-260520-074/Kredie...
6. The Third Way... 26 mei 2020 08:24

   auteur info

   • The Third Way...

     Lid sinds: 18 dec 2009

     Laatste bezoek: 24 feb 2025

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 1657

     Gegeven: 519

   •    Aantal posts: 4.189

   Twee stappen zoals indertijd onder luid protest voorspeld. Dan nog eens een negatief vooruitzicht, brrrr..
7. voda 26 mei 2020 08:41

   auteur info

   • voda

     Lid sinds: 02 dec 2005

     Laatste bezoek: 24 feb 2025

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 93150

     Gegeven: 22845

   •    Aantal posts: 383.843

   Moody's verlaagt rating Wereldhave naar junk
   
   FONDS KOERS VERSCHIL VERSCHIL % BEURS
   Wereldhave
   7,85 0,00 0,00 % Euronext Amsterdam
   
   (ABM FN-Dow Jones) Moody's heeft dinsdag het oordeel over de kredietwaardigheid van Wereldhave neerwaarts bijgesteld naar junk.
   
   De rating ging omlaag van Baa3 naar Ba2.
   
   De verlaging weerspiegelt volgens de kredietbeoordelaar onder meer de verzwakking van de retailsector, ingegeven door een versnelling in het veranderende gedrag van consumenten, en een verminderde toegang tot de kapitaalmarkten voor het vastgoedfonds. De kredietanalisten spreken van "een hoge mate van onzekerheid". De outlook staat dan ook op negatief, wat betekent dat er in de komende maanden een verdere verlaging mogelijk is.
   
   Wereldhave is vooral actief in de verhuur van winkelcentra.
   
   Door: ABM Financial News.
   info@abmfn.nl
   Redactie: +31(0)20 26 28 999
   
   © Copyright ABM Financial News B.V. All rights reserved.
8. [verwijderd] 26 mei 2020 08:58

   auteur info

   • [verwijderd]

     Lid sinds: 01 jan 0001

     Laatste bezoek: 01 jan 0001

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 0

     Gegeven: 0

   •    Aantal posts: 0

   Here we go. Aan iedereen die niet geconverteerd heeft naar ECP... succes.
   
9. tmaster 26 mei 2020 09:01

   auteur info

   • tmaster

     Lid sinds: 01 jan 2000

     Laatste bezoek: 24 feb 2025

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 1322

     Gegeven: 329

   •    Aantal posts: 6.042

   Waarom zou je overstappen naar ECP?
10. The Third Way... 26 mei 2020 09:02

    auteur info

    • The Third Way...

      Lid sinds: 18 dec 2009

      Laatste bezoek: 24 feb 2025

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 1657

      Gegeven: 519

    •    Aantal posts: 4.189

    Rating Action: Moody's downgrades Wereldhave to Ba2 from Baa3, outlook negative
    
    26 May 2020
    
    Frankfurt am Main, May 26, 2020 -- Moody's Investors Service, ("Moody's") has today withdrawn Wereldhave N.V.'s ("Wereldhave") Baa3 issuer rating following its downgrade to Ba2, as per the rating agency's practice for corporates with non-investment-grade ratings, and assigned a new corporate family rating (CFR) of Ba2.
    
    Concurrently, Moody's has also downgraded to (P)Ba2 from (P)Baa3 the rating on the company's existing senior unsecured EMTN program and to Ba2 from Baa3 the rating on the outstanding senior unsecured notes. The outlook on the rating has changed to negative from ratings under review.
    
    This rating action concludes a review for downgrade, which was initiated on 8 April 2020.
    
    "The downgrade of Wereldhave's ratings reflect the combination of a sustained weaker operating environment even post coronavirus interruptions through a weakened retail sector and accelerated changes in consumer behavior, reduced access to capital, and expected leverage increases" says Oliver Schmitt, a Vice President and Senior Credit Officer at Moody's. "A very high degree of uncertainty around the retail environment and further downside risk to leverage and operating performance contribute to the negative outlook of the ratings."
    
    A full list of affected ratings is provided towards the end of this press release.
    
    RATINGS RATIONALE
    
    Wereldhave's operating environment has deteriorated strongly with the business interruption caused by the coronavirus outbreak. Larger parts of Wereldhave's units outside of daily goods had been closed, mostly based on government regulation. Collection rates at Wereldhave have fallen, with uncertain recovery expectations over the medium term. Nevertheless, we understand that the largest part of Wereldhave's retail units are now open again, even though the existing requirements on social distancing and health protection continue to restrict the business.
    
    Despite most of the retail units being reopened at this point, a combination of factors will lead to weaker prospects of Wereldhave's business even after the lockdown, leading to lower occupancy and rental income. Prospects for a V-shaped economic recovery have declined in our macroeconomic forecasts, and consumer demand will remain weaker into 2021. Social distancing is set to continue throughout large parts of 2020, meaning that footfall, ease and pleasure of shopping will remain subdued and below pre-Corona levels in 2021. Moreover, we expect an accelerated trend to online shopping that further reduce demand for retail space, as we expect some changed consumer behavior to remain even after coronavirus related social distancing rules have been removed. We also expect the weak credit fundamentals for parts of Wereldhave's retail tenant basis to put pressure on future space requirements and rents, and lead to increased insolvencies. We are mindful that retailers aim for a higher degree of business risk sharing between landlords and retail tenants for the retailer's store performance, which would increase the operational risk for landlords. Moody's regards the coronavirus outbreak as a social risk under our ESG framework, given the substantial implications for public health and safety.
    
    Wereldhave went into the period of current disruptions with a weaker operating performance trends compared to peers. In its Q1 trading update, Wereldhave reported like-for-like net rental income declines in shopping centers of 3.6% in Q1 2020, with occupancy down to 94.1% in shopping centers at the same date. Part of Wereldhave's centers remain daily need driven and will remain relevant in their catchment areas, but we expect non-essential goods retailers to reduce space requirements and to have less capacities to pay rent.
    
    We acknowledge a high degree of uncertainty for any projections looking through partially temporary rental deferrals in 2020, but given the permanent damage on the retail industry we expect rental declines around 15-20% in our base case, with some additional working capital outflows from temporary rent deferrals. Property values have substantial value decline potential, even though the extent and timing is unknown. Given our expectations of sustained rental income declines, we have assumed values to decline in a similar way.
    As a consequence of earnings and property value declines, we expect all key credit ratios to weaken in the next 1-2 years. We expect Debt/Assets to increase to above 50%, which includes the benefit of moderate property sales in 2021 at discounted prices. An execution of larger parts of Wereldhave's sales plan in 2021 would be a positive. The company's reported net LTV was 44.8% at year-end 2019, substantially higher than the targeted 30-40% that the company aimed to achieve through property sales. Wereldhave's fixed charge cover was strong at 5.4x and net debt/EBITDA was moderate compared to peers at 8.5x, but we expect both metrics to deteriorate due to EBITDA declines.
    
    The company's access to capital has weakened, while the liquidity position as of March 2020 is tight but sufficient for the 12 months to March 2021. We understand raising equity is unlikely at this time, and the company did not raise meaningful amounts of longer-term debt in the last 18 months. The declining weighted average debt maturity profile (below 3.5 years), makes the company more vulnerable to changes in availability of debt. The company made some improvements to its liquidity structure through a €100 million revolver that aims to address some uncertainty in its asset disposal plan. The current Ba2 rating includes an expectation of an extension of some of the debt due in 2021 in the near future.
    
    The LTV related covenant reflects around 25% value decline buffers as of December 2019, assuming no further changes to debt, asset sales or other changes to the asset side. While this buffer appears adequate, we can envisage scenarios of substantial value declines that will diminish the cushion substantially, depending on the recovery path after the coronavirus-related disruptions and the return of investor interest.
    
    FACTORS THAT COULD LEAD TO AN UPGRADE OR DOWNGRADE OF THE RATINGS
    
    Upward rating pressure would only occur once more clarity exists around the impact of the coronacrisis on Wereldhave's business, the operating performance stabilises, and Wereldhave's debt maturity profile extends. Furthermore Moody's could upgrade Wereldhave's rating if Debt/Asset remains well below 50% in combination with net debt/EBITDA remaining at current levels, and fixed-charge coverage remains above 2.75x.
    
    Shorter term negative rating pressure will develop if the company is unable to term out its currently short-dated debt maturity profile and in particular increasing its liquidity buffers significantly into 2021, or if the company increasingly uses lowly levered secured refinancing.
    
    Negative rating pressure could develop if we expect retail weakness to translate into weaker rental income or occupancy than currently anticipated in our base case, or if a successful sale of at least some of the non-core assets becomes rather unlikely. Moreover, Moody's could downgrade Wereldhave's rating if we expect Moody's-adjusted gross debt/assets to increase to 55%, accompanied with an increasing trend in net debt/EBITDA, or if fixed-charge coverage sustained below 2.25x.
12. [verwijderd] 26 mei 2020 09:07

    auteur info

    • [verwijderd]

      Lid sinds: 01 jan 0001

      Laatste bezoek: 01 jan 0001

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 0

      Gegeven: 0

    •    Aantal posts: 0

    quote:

    tmaster schreef op 26 mei 2020 09:01:

    Waarom zou je overstappen naar ECP?
    

    1. Gezonder aankoopbeleid
    2. Beter management
    3. Stabieler dividend regime
    4. Betere financiering
13. The Third Way... 26 mei 2020 09:11

    auteur info

    • The Third Way...

      Lid sinds: 18 dec 2009

      Laatste bezoek: 24 feb 2025

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 1657

      Gegeven: 519

    •    Aantal posts: 4.189

    We acknowledge a high degree of uncertainty for any projections looking through partially temporary rental deferrals in 2020, but given the permanent damage on the retail industry we expect rental declines around 15-20% in our base case, with some additional working capital outflows from temporary rent deferrals. Property values have substantial value decline potential, even though the extent and timing is unknown. Given our expectations of sustained rental income declines, we have assumed values to decline in a similar way.
    
    As a consequence of earnings and property value declines, we expect all key credit ratios to weaken in the next 1-2 years. We expect Debt/Assets to increase to above 50%, which includes the benefit of moderate property sales in 2021 at discounted prices.
    
    In ons verslag v/d AvA hadden we al voorgerekend dat bij een 13% afwaardering "WH zonder Belgie", en bij 25% de "groep incluis Belgie" de 60% covenants zou doorbreken. Het spel is op de wagen, de druk is nu vol op de taxateurs...
    
    Zie onze 1-pager van gister hieromrent, gaan de taxaties onder druk van Moody's, en van de RvB's negatieve opmerkingen over de ERV, nu nog steeds even coolant om met WH als met Vastned?
    
14. [verwijderd] 26 mei 2020 09:14

    auteur info

    • [verwijderd]

      Lid sinds: 01 jan 0001

      Laatste bezoek: 01 jan 0001

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 0

      Gegeven: 0

    •    Aantal posts: 0

    quote:

    Erny schreef op 3 januari 2020 21:18:

    Wereldhave staat inmiddels in de top 3 meest geshorte NL fondsen, nog onder
    Fugro en AMG, welke laatste twee fondsen in deze lijst aan het zakken zijn.
    Zou mij dus niet verbazen als over niet al te lange tijd de 1e plaats wordt ingenomen. Er kan dus blijkbaar nog veel van de koers af, is de verwachting.
    

    ze stonden eerste het is gewoon afgebouwd. ik zie er ook geen nut van in om nu nog te shorten
    lijkt me niet dat ze weer naar 6 euro toe gaan en je loopt veel risco op een short sqeeuz. ze kunnen ook gewoon hun rente betalen voor een paar jaar dus als je het gokt dat ze failiet gaan kun je lang wachten.
    
    amg heeft maar 6% short btw ze staan op plaats 5.
    het is ook geen reden om niet te kopen ik bezit 3 van de 10 meest geshorten aandelen
15. The Third Way... 26 mei 2020 09:15

    auteur info

    • The Third Way...

      Lid sinds: 18 dec 2009

      Laatste bezoek: 24 feb 2025

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 1657

      Gegeven: 519

    •    Aantal posts: 4.189

    Negative rating pressure could develop if we expect retail weakness to translate into weaker rental income or occupancy than currently anticipated in our base case, or if a successful sale of at least some of the non-core assets becomes rather unlikely.
    
    Bovenstaande is ook uit onze 1-pager van gister.
    
    Het allervervelendste is dat Moody's nog steeds niet doorheeft dat er een structurele fout zit in de financieringsstructuur. Wat indien dat gebeurt?
    
16. The Third Way... 26 mei 2020 09:22

    auteur info

    • The Third Way...

      Lid sinds: 18 dec 2009

      Laatste bezoek: 24 feb 2025

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 1657

      Gegeven: 519

    •    Aantal posts: 4.189

    Hieronder ter herinnering de vragen v/d TTW groep aan de RvC op de AvA. De RvC heeft echt wat uit te leggen:
    
    A group split in two separate parts: WH overleveraged, WHB lowly leveraged.
    
    Over the years WH as a group hasn’t performed while Belgium did so in comparison - as measured by their respective share prices. This has led to the situation that Belgium has become very relevant from a size perspective. However, the agreements with lenders were not changed to reflect this and continued to treat WH as one entity.
    
    As a result, the WH lenders came into a position whereby the LTV covenant was still on a consolidated group basis, while the 66% percent only shareholding in Belgium warranted differentiation: WH lenders only have a subordinated recourse to WHB assets - behind the creditors like lenders of Belgium itself.
    
    Still the WH financiers were requested to Lend more and more to WH - but against the Value of the Belgian assets. Moreover, the proceeds thereof were used by WH itself - where problems grew.
    The result is at one side an overleveraged WH and on the other side a lowly leveraged WHB. An unsustainably imbalanced financial structure was thus created.
    
    Questions to the RvC about WH's leverage
    
    a. When the new CEO appointed new valuation firms, the valuation methodology changed and the new CEO’s data and ERV were included. The valuation dropped in only six months by a remarkable 23% in Holland and 10% in France. You realized that the result was a very steep devaluation of 400 mln euro. But did you also realize the danger of the LTV for WH excluding Belgium shooting up to a dangerous 55% (WHB: 30%) in December 2019?
    
    b. Furthermore, when management proposed to already spend the forecasted proceeds of future asset sales - thereby worsening the LTV even further -, did you then realize and document this significant risk? Why did you allow this to happen?
    
    c. With more negative events adding over time, - including Moody’s downgrade and shareholders valuing WH without WHB at zero or occasionally below zero - when did you recognize the structural problem needed an immediate solution? Why did the RvC allow this unsustainable situation to evolve into an existential threat, already before the corona crisis? Please answer in the context of the details provided in section (iii) below.
    
    d. Without the corona crisis, the LTV of WH without Belgium would most likely reach 60% at the end of Q2. In the very unlikely event you don’t agree, we’d be willing to explain verbally to the Supervisory Board before this AvA. Could you please explain and document in detail when and how The Supervisory Board discussed these problems with the RvB?
    
    e. How do you reflect on your actions as Supervisory Board in light of above?
    
17. The Third Way... 26 mei 2020 09:32

    auteur info

    • The Third Way...

      Lid sinds: 18 dec 2009

      Laatste bezoek: 24 feb 2025

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 1657

      Gegeven: 519

    •    Aantal posts: 4.189

    Wees trouwens niet verbaasd indien de koers niet meer daalt. Er komt nu fantasie in het aandeel…
    
18. tmaster 26 mei 2020 09:49

    auteur info

    • tmaster

      Lid sinds: 01 jan 2000

      Laatste bezoek: 24 feb 2025

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 1322

      Gegeven: 329

    •    Aantal posts: 6.042

    quote:

    MFCons schreef op 26 mei 2020 09:07:

    [...]
    
    1. Gezonder aankoopbeleid
    2. Beter management
    3. Stabieler dividend regime
    4. Betere financiering
    

    En waarom is het een penny stock?
19. NLvalue 26 mei 2020 09:56

    auteur info

    • NLvalue

      Lid sinds: 19 nov 2018

      Laatste bezoek: 18 aug 2024

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 1251

      Gegeven: 418

    •    Aantal posts: 4.136

    quote:

    The Third Way... schreef op 26 mei 2020 09:15:

    Negative rating pressure could develop if we expect retail weakness to translate into weaker rental income or occupancy than currently anticipated in our base case, or if a successful sale of at least some of the non-core assets becomes rather unlikely.
    
    Bovenstaande is ook uit onze 1-pager van gister.
    
    Het allervervelendste is dat Moody's nog steeds niet doorheeft dat er een structurele fout zit in de financieringsstructuur. Wat indien dat gebeurt?
    
    

    Al met al... geen 'nieuws', en goed nieuws.. 1-2 punch tussen Corona en Moody's op dat onzalige Life Central plan.. - lijkt me dat dat nu ter grave gedragen kan worden. Grootse dromen aan de wilgen - en focus op t fixen van de structurele issues. Niet alleen financiering. Maar ook de onnodig limiterende fbi status. En de dubbele kosten structuur van WHA/B etc
    
    Tenzij Storm natuurlijk zijn hoofd iets te ver naar beneden houdt - en de struisvogels van de RvC achterna gaat. En gaat proberen te bewijzen dat Moody's t volledig verkeerd ziet..
    
    Je mag er van uit gaan dat de VEB om opheldering vraagt - is er een formele vraag van TTW om een reactie nodig? Bijv wat de RvC (concreet) gedaan heeft met hun zorg omtrent de 55% die ze uitspraken?
    
    PS - Argumentatie van Moody's is natuurlijk voor een groot deel relevant voor de overige vastgoedspelers - als ze aannemen dat de markthuren met 15-20% gaan afnemen - nemen ze dat ook aan voor de overige spelers..
    
    
20. The Third Way... 26 mei 2020 10:03

    auteur info

    • The Third Way...

      Lid sinds: 18 dec 2009

      Laatste bezoek: 24 feb 2025

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 1657

      Gegeven: 519

    •    Aantal posts: 4.189

    quote:

    NLvalue schreef op 26 mei 2020 09:56:

    [...]
    ...
    Je mag er van uit gaan dat de VEB om opheldering vraagt - is er een formele vraag van TTW om een reactie nodig? Bijv wat de RvC (concreet) gedaan heeft met hun zorg omtrent de 55% die ze uitspraken?
    ...
    

    In ons AvA verslag naar de TTW groep hadden we al geconcludeerd:
    
    Hoe zit het met de financiele soliditeit?
    
    Daar was vooraf uiteraard enorm veel aandacht voor. In het FD, van de VEB, andere vraagstellers op de AvA. Onze gerichte vraag over de 55% LTV van “WH zonder Belgie” werd opvallend heel uitvoerig behandeld maar niet beantwoord. Ja, hele goede vraag, ja dat zijn ook grote zorgen voor ons als RvC, etc. Maar geen diepgang. Dat is jammer want nu leek het als verdediging van persoonlijke positie ipv. zorg voor toekomst WH.
    
21. NLvalue 26 mei 2020 10:12

    auteur info

    • NLvalue

      Lid sinds: 19 nov 2018

      Laatste bezoek: 18 aug 2024

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 1251

      Gegeven: 418

    •    Aantal posts: 4.136

    quote:

    The Third Way... schreef op 26 mei 2020 10:03:

    [...]
    
    In ons AvA verslag naar de TTW groep hadden we al geconcludeerd:
    
    Hoe zit het met de financiele soliditeit?
    
    Daar was vooraf uiteraard enorm veel aandacht voor. In het FD, van de VEB, andere vraagstellers op de AvA. Onze gerichte vraag over de 55% LTV van “WH zonder Belgie” werd opvallend heel uitvoerig behandeld maar niet beantwoord. Ja, hele goede vraag, ja dat zijn ook grote zorgen voor ons als RvC, etc. Maar geen diepgang. Dat is jammer want nu leek het als verdediging van persoonlijke positie ipv. zorg voor toekomst WH.
    
    

    yep.. dat was een maand geleden.. je zou toch mogen verwachten dat de RvC die maand gebruikt heeft om wat extra diepgang te brengen in hun gedachten?
    
    Nou zit er in de RvC een voormalig ING bankier - die zich bezig gehouden heeft met het liquideren van de ING vastgoedportefeuille die ze 'geerfd' hadden tijdens de financiele crises.. - lijkt me dat alle expertise in huis is in de RvC om hier leiderschap te tonen?
    
    ps- corporate governance code - rol van RvC:
    1.1.3 Role of the supervisory board
    The supervisory board should supervise the manner in which the management board implements the long- term value creation strategy. The supervisory board should regularly discuss the strategy, the implementation of the strategy and the principal risks associated with it. In the report drawn up by the supervisory board, an account is given of its involvement in the establishment of the strategy, and the way in which it monitors its implementation.