Solietje schreef op 16 juli 2019 19:39:
Naar mijn bescheiden mening wordt Galapagos na de deal ondergewaardeerd door de markt. Op dit moment wordt, los van de cash, een slordige €4 miljard toegekend aan de pijplijn in de beurswaarde. Dit is te weinig, alleen al met het oog op Filgotinib. Echter, ik ben er van overtuigd dat dit op termijn wel goed gaat komen. Gestaag doorstijgen dit jaar en volgend jaar.
Ik vind de overeenkomst met Gilead uitstekend. Met name omdat er nu een zeer grote kans is dat Galapagos daadwerkelijk uit gaat groeien tot een volledig geïntegreerd (voorlopig dus Europees) biopharma bedrijf. Men moet beseffen dat de transformatie van klein biotechbedrijfje tot grote commerciëlere speler in de sector maar voor een enkeling is weggelegd. Een grote kans dat Galapagos die enkeling wordt, met de hulp van Gilead. Zeer positief dus, maar daarvoor moet je wel een iets langere visie hebben en vertrouwen hebben dat de grote berg met cash op de beste manier besteed gaat worden.
Wat mij opvalt is dat de koersdoelen nu flink uit elkaar beginnen te lopen. Dit geeft in eerste instantie aan dat het niet eenvoudig is om een waarde aan het bedrijf de hangen. Koersdoelen variëren nu van (vooral net onder) €200 tot €108 van Goldman Sachs met een Houden advies. Het is duidelijk dat Goldman Sachs en Galapagos elkaar niet liggen, om wat voor reden dan ook. Wat ik wel verwacht is dat ook Goldman op termijn het koersdoel wel zal aanpassen, met de simpele reden dat anders hun geloofwaardigheid op het spel komt te staan. Waar we eigenlijk heen zouden moeten is een waardering die voor een deel gebaseerd is op het unieke target discovery platform van Galapagos en niet alleen maar op de standaard wijze, namelijk die van toekomstige omzet generatie van de vergevorderde medicijnen. Je kon het al lezen in het verslag van Leerink dat ze zeer enthousiast waren over het platform en ik hoop dat ze in het koersdoel (wat ze naar ik begreep nog aan het bepalen zijn) ook een bedrag voor het platform meenemen. Ook Jos Versteeg van Insinger G. gaat meer die richting op in zijn analyse en waardering.
Wat betreft een eventuele dividenduitkering; voorlopig zeker niet, maar over een aantal jaar zou ik het zeker op prijs stellen als er dividend uitgekeerd gaat worden. Als aandeelhouder wil je toch een rendement op je investering en dividend is daar het aangewezen instrument voor. Ja, in deze fase moeten we het hebben van de koersstijging, maar ik snap diegenen niet die stellen nooit dividend te willen ontvangen. Bovendien zit er een plafond aan het te besteden geld aan onderzoek en ontwikkeling, dus een deel van wat overblijft zou ik als aandeelhouder graag willen ontvangen in de toekomst. Daarnaast is het ook een manier om nieuwe aandeelhouders aan te trekken of juist te behouden. Dus dividend uitkering nu niet, maar in de toekomst zeker en ik ben er van overtuigd dat het management ook hierin een juiste keuze zal maken.
In ieder geval kunnen we de komende jaren met de vele investeringen in de uitbreiding veel nieuws verwachten omtrent opstart nieuwe onderzoeken, aangevraagde patenten, proof of concepts, nieuwe werkingsmechanismen etc. Daarnaast een sloot geld aan milestones en op niet al te lange termijn ook royalties voor in ieder geval FIlgotinib en hopelijk 1690 en 1972 later (die nu dus ook gewoon gepartnerd zijn, niet te onderschatten!). Ik geloof dat dit echt pas het begin is en we gaan nog veel hogere koersen zien komende jaren.