Independent trader schreef op 27 juli 2015 20:26:
Paar aanvullende opmerkingen @Chela:
-chabas heeft uitdrukkelijk aangegeven dat reeds afgesloten contracten niet heronderhandeld worden. Het lijkt mij uitgesloten dat er getornd wordt aan oude projecten, ook al omdat SBM niet het risico wil lopen kortingen te geven zonder dat er garanties op nieuwe orders tegenover staan. Ik ga ervan uit dat een eventueel gebaar gemaakt wordt in directe relatie met een nieuwe order (voor zover dit concurrentietechnisch überhaupt kan..).
-een projectfinanciering is geen nieuwe financiering maar een herfinanciering, dat wil zeggen, SBM financiert de bouw (design and build portefeuille) voor uit de lopende kasstromen en kredietlijnen bij de huisbanken. Zodra het project voltooing nadert wordt deze financieringsmethode omgeruild voor een projectmatige financiering, waarbij de kredietlijnen dus vrijvallen en de financiering als het ware wordt geïsoleerd op een specifiek project.
-wat betreft de MLP, deze wordt pas interessant op het moment dat er nieuwe opdrachten komen waar SBM nieuw risicodragend vermogen in moet steken. Uiteraard is een mooie hefboom in een project interessant en zal ongetwijfeld tot een betere 'deal' leiden voor de aandeelhouders van SBM, maar voor aandeelhouders van SBM ligt hier m.i. Niet primair de bonus. Die ligt vooral in een gezonde balans, die uitbreiding van de lease& operate portefeuille mogelijk maakt
het management van SBM doet geen spannende voorspellingen, is m.i. Tot op heden zeer realistisch in haar inschattingen van de markt en de positie van SBM en komt haar toezeggingen na. Dat zal wederom het geval zijn bij de halfjaarcijfers. Begroting was conservatief en het is min of meer een zékerheid dat deze keurig gerealiseerd wordt. Er kunnen hooguit meevallers zijn (bijvoorbeeld de intake van relatief kleine orders).
Ik breng tot slot graag in herinnering dat Chabas al twee jaar geleden heeft aangegeven dat SBM niet hijgerig elke order wil en moet scoren. Een unieke positie die het mogelijk maakt om straks, als de uitgestelde investeringen van de grote oliemaatschappijen weer onder druk op de markt komen, alle concurrenten het nakijken te geven met een gezonde kapitaalratio en technisch marktleiderschap.
Met enig geduld wachten er zeer mooie jaren op SBMen haar trouwe aandeelhouders, daar ben ik van overtuigd. Het resterende lijstje met risico's van ff relativeren zie ik vooral als bewijs dat het inmiddels echt zoeken wordt naar argumenten voor shorters om te hopen op structureel lagere koersen.
We gaan het zien, succes allen!