le sobriquet schreef op 18 augustus 2015 13:05:
niks traders
dit staat vandaag in het belgisch blad de tijd
is niet fagron van oorsprong belgisch ?
dus zullen die het wel beter weten dan velen op b.v. dit forum.
wederom een bewijs dat een particulier weinig meer te zoeken heeft op beursplein 5.
heb zelf geen fagron gelukkig, maar volde het fonds wel (dacht langst lopende serie calls i.t.m. te kopen deze lente maar dat hadden nu beter puts moeten zijn).
jammer alleen dat de langstlopende serie's nu slechts 4 mnd. zijn.
: "Fagron is alle marktvertrouwen kwijt.
Fagron verliest in ijltempo het vertrouwen van de markt. Analisten stellen zich vragen bij het groeimodel van het bedrijf. CEO Ger van Jeveren heeft het verkorven door niet tijdig te waarschuwen.
De analisten blijven ongenadig inhakken op de ratings en koersdoelen voor de maker van apothekersgrondstoffen en medicijnen op voorschrift. Gisteren was het de beurt aan het Amerikaanse beurshuis Jefferies om drastisch in het koersdoel te snoeien. Dat gaat van 40 naar 26 euro. Vrijdag verlaagde ABN AMRO het koersdoel van 43 naar 29 euro. Ook ING, KBC Securities en Petercam hakten zwaar in de prognoses voor wat een van de lievelingsaandelen van veel analisten was. Fagron donderde gisteren alweer 3,3 procent lager naar 24,51 euro. Sinds de publicatie van de kwartaalcijfers op 4 augustus verloor het aandeel 43 procent of omgerekend 592 miljoen euro beurswaarde. Dat komt overeen met de hele marktwaarde van Agfa-Gevaert en Roularta samen.
De halfjaarresultaten bleven nochtans niet ver onder de verwachtingen. De omzet miste de prognoses met bijna 5 procent en de operationele kasstroom bleef 2 procent onder de gemiddelde doelstelling. Bovendien herhaalde CEO Ger van Jeveren de prognoses voor het hele jaar: een omzet van 0,5 miljard euro en een bedrijfswinstmarge van 26 procent, waarbij de hogere volumes de lagere prijzen moeten compenseren. Is de pandoering niet overdreven
Het antwoord zit in het bedrijfsmodel dat Fagron hanteerde en dat door de nieuwe omstandigheden stevig onder druk komt te staan. Fagron ontpopte zich de voorbije jaren tot de nummer één in grondstoffen en bereide medicijnen voor apothekers. Sinds van Jeveren in 1990 het bedrijf stichtte als Arseus, en onderweg de hulp kreeg van Marc Coucke van Omega Pharma, deed hij dozijnen overnames. Sinds 2008 spendeerde Fagron 554 miljoen euro aan overnames, met een hoogtepunt van bijna 200 miljoen vorig jaar. De huidige beurswaarde van 770 miljoen euro van Fagron is niet veel hoger dan het bedrag dat intussen aan prooien werd uitgegeven. De schuldgraad is ondanks de onlangs verkochte afdelingen opgelopen tot 3,21 keer de bedrijfscashflow. Dat is gevaarlijk dicht bij het plafond van 3,25 dat met de banken is afgesproken. Fagron kan geen nieuwe overnames meer realiseren die het met nieuwe schulden financiert.
Net nu vertraagt ook de riante cashflow van het bedrijf door de nieuwe terugbetalingsregels in de Verenigde Staten, tot nu toe dé groeimarkt van Fagron. 'Het is heel merkwaardig dat het management de prognoses herhaalt ondanks 4 miljoen euro prijsverlagingen in de VS sinds mei alleen', stelt analist James Vane-Tempest van Jefferies.
Het probleem met waarderingsmodellen die hoge groeivoeten uit het verleden doortrekken, is dat zelfs bij de minste vertraging de koersdoelen onderuit gaan. Zeker als het bedrijf veel schulden torst en weinig reële activa in portefeuille heeft die een onderdrempel vormen. De boekwaarde van Fagron bedraagt amper 5,36 euro per aandeel en daar is een pak goodwill bij van de overgenomen bedrijven.
De analisten stellen zich ook steeds meer vragen over de extra aandelen die Fagron blijft uitgeven. Vane-Tempest legt uit: 'Fagron kondigde aan 44.000 nieuwe aandelen te creëren om afspraken over vorige overnames te honoreren. Die komen boven op de 224.000 stuks als gedeeltelijke financiering voor de laatste overname van AnazaoHealth in de VS. De winstverwatering die het gevolg is, zal bij sommige bestaande aandeelhouders slecht onthaald worden.'
Dat van Jeveren ondanks alles blijft vasthouden aan de prognoses, en tijdens de conferencecall over de eerstekwartaalcijfers rooskleurig was over de VS, valt erg slecht bij de professionele beleggers. Na het eerste kwartaal leek er niets aan de hand, al waarschuwden beurshuizen als Kempen, Capfi Delen en onafhankelijk analist Wim Lewi voor nakend onweer.
Niet alleen het groeiverhaal, ook de reputatie van het management heeft een aanzienlijke deuk gekregen', stellen analisten Solange Timp en Bjorn Krook van ABN AMRO. 'De prijsdruk is een feit. Hogere volumes zijn maar een belofte. We zijn minder geneigd ons waarderingsmodel te baseren op assumpties van het management.' 'De markt zal eerst moeten zien en pas dan geloven', zegt ook Matthias Maenhaut van ING.
Dat het management de voorbije maanden gretig aandelen verkocht, draagt ook niet bij tot het vertrouwen. Na de eerstekwartaalcijfers dumpten de Fagron-insiders voor 5,8 miljoen euro aandelen op de markt. 'We geloven dat een significante discount van het aandeel tegenover de sector verantwoord is', zegt James Vane-Tempest. Hij sluit niet uit dat de koers op korte termijn naar 20 euro zakt. Als de negatieve trend aanhoudt, ziet hij wel kansen op een overnamebod. Fagron zou - bij gebrek aan grote aandeelhouders - het doelwit van een investeringsfonds of een sectorspeler kunnen worden. Bij Fagron kregen we gisteren geen reactie.
De winstmarges en omzet in de VS vallen terug door de lagere prijzen voor medicijnen op voorschrift.
De schuldgraad zit tegen het plafond, waardoor nieuwe, met schulden gefinancierde overnames moeilijk zijn.
Beleggers stellen zich vragen over de betrouwbaarheid van het management. CEO Ger van Jeveren zei onlangs dat er niets aan de hand was. Het management verkocht zelf grote aandelen- pakketten."