duizendpoot schreef:
Mijn analyse van de val van Imtech is de volgende:In november werd door ABN-Amro gemeld dat de betalingstermijnen van Imtech verslechterden.
De facturen werden te laat betaald.Ze werden ongeveer 3-4 maanden te laat
betaald met name in Duitsland.Naar mijn mening is juist het omgekeerde het geval. Er is ongeveer 3-4 maanden vooruit gefactureerd .Dit gaat dan om ongeveer 30% van de omzet van Duitsland(incl.Polen).Wat heeft dit nou voor zin?De boekhouding van Imtech wordt volgens de IFRS methode uitgevoerd.Bij contracten boven de 2,5 miljoen euro wordt de winst pro- rata genomen .Dus als je voor uit factureert zoals in het geval van Polen(er is niks gebeurt en toch "int men de factuur") kan men de winst nemen.In Polen zal het om een geconditioneerde wissel of een escrow rekening met leverings condities gaan ,dit is gebruikelijk in het Oostblok.Deze horen door het riskmanagement van het hoofdkantoor te worden opgesteld.Er is dus voor vele honderden miljoenen vooruit gefactureerd om de gaten in de boekhouding te dichten om nog een enigzins acceptabel resultaat te laten zien in de hoop dat de huisaccountant KPMG(ook van de in valsheid in geschrifte in december)hier weer klakkeloos een stempel en handtekening onder zou zetten.Dit is dus niet gebeurd.Van der bruggen kon dus niet anders dan de handdoek in de ring gooien.De raad van bestuur was wel degelijk in control.Gerner is een echte control-freak er lopen heel wat excelsheet-managers rond bij Imtech.Ook Van der Bruggen moet hier op de hoogtete van zijn geweest.Deze instructie van IFRS fraude moet rechtstreeks van het hoofdkantoor zijn gekomen want zowel Betz en Gerner zullen hun mond niet open doen(Betz heeft al gezegd niet te reageren en Gerner is als adviseur nog tot geheimhouding verplicht)In de hoop dat de zaak zal overwaaien probeert men een plausibel verhaal naar de VEB te sturen.Ik denk dat een fraude aangifte met een strafzaak als resultaat de enige manier is om de waarheid boven water te halen.De aandeelhouders zijn opzettelijk een loer gedraaid om het optie pakket van de RVB zo hoog mogelijk te proberen uit te oefenen.Wat is nu het aandeel waard?Dit hangt af van de hoogte van de fraude en de ontwikkeling van de markt.Imtech is inefficiënt(teveel overhead) en 60% van de activiteiten is te vergelijken met een uitzendbureau(uurtje factuurtje ).Dus hoge marges kunnen ze wel vergeten.Ik denk dat de brutomarge misschien 2-3% kan zijn met een omzet van hooguit 4,5-5miljard euro.Weinig groeipotentie want autonoom is er de afgelopen jaren weing groei geweest en geld voor acquisities kan men nu wel vergeten.g Bij gemiddeld 90 miljoen winst na afhandeling van deze ellende en 8-10 keer de winst is de koers van 10 euro realistisch (als de banken meedoen) alleen een volledig nieuwe RVB kan openheid van zaken geven .