*Justin* schreef op 29 februari 2012 00:28:
Ursus,
Volgens mij doet TomTom niet aan dat soort afschrijvingen. Los van hoe het nu blijkt te zijn (winstdaling) is dit wel weer een bevestiging dat het de vraag is of winst per aandeel een goede methode is om een waardering te bepalen. Want er wordt wel gezegd "in de sector worden bedrijven gemiddeld gewaardeerd op 14x de winst per aandeel". Maar welke winst wordt dan bedoeld. Achteraf bezien was bijvoorbeeld 2010 best een goed jaar want daar gingen de winst ook hand in hand met hogere R&D uitgaven. Winst is dus in zekere zin altijd een keuze.
Ik ken een verhaal waar een middelgroot verzekeringskantoor (50 man) heeft verkocht aan een grote verzekeraar. Pas na de overname (waardering op basis van jaarwinst) kwam men er achter dat het bedrijf om zijn winst te tweaken en de overnameprijs hoog te krijgen het personeel 3 jaar geen training had gehad, de beste mensen al weg waren en de hele
ICT aan grondige vervanging toe was.
Wat bijvoorbeeld nu ook opvalt is dat TomTom bij de reorganisatie zei dat ze 480 miljoen opex zouden uitkomen en nu wordt het 500 miljoen. Toch weer 20 miljoen meer uitgaven die ook meetellen bij deze nieuwe EPS prognose.
In het SNS report is ook een 'sum of the parts' waardering gedaan van alle losse TomTom onderdelen, met een premie voor groei onderdelen en discount voor krimp onderdelen denk ik. Die waardering kwam rond de 5 euro uit als ik me goed herinner.
Hoe dan ook, waarderen is niet makkelijk en soms denk je ook of het wel zin heeft bij emotie gedreven aandelen.
Het enige positieve aan de cijfers van vandaag vond ik de schuldreductie. Het hele beeld van TomTom als debt-loaded is achterhaald en het lijkt er op dat TomTom haast heeft met wegwerken laatste restschuld. Blijkbaar willen ze zo gauw mogelijk van een netto schuldpositie af, wat daar allemaal bij speelt weet ik niet, maar 'gedoe' met banken heeft goddijn denk ik ooit in 1 jaar 5 jaar ouder gemaakt dus dat nooit meer.