dulieu schreef:
Dag Ffers. Hier wat kernpunten van De Smet.
enkele kernpunten van de chatsessie met CEO Bart De Smet, CEO van de verzekeraar Fortis Holding.
De Smet sprak zich niet uit over een koersdoel maar bevestigde wel het engagement om tussen 40 procent en 50 procent van de verzekeringswinst uit te keren in 2010 (over het boekjaar 2009).
Over de liquiditeiten: Fortis heeft 2,9 miljard euro liquide. De komende jaren zullen er ook verplichtingen zijn en het bedrijf wil absoluut liquiditeitsproblemen vermijden. Er kan 1,3 miljard euro worden geïnvesteerd in verzekeringsactiviteiten.
Er is een naamsverandering in voorbereiding. De naam "Fortis" is nu eigendom van BNP Paribas, en in de loop van 2010 wordt dus een nieuwe naam voorgesteld. De aandeelhouders moeten zich dan uitspreken over de nieuwe naam.
Heeft Fortis interesse in Centea/Fidea? AG Insurance (het Belgische filiaal) is de marktleider in België. Europa wil Centea/Fidea niet verkopen aan grote spelers op de Belgische markt dus lijkt het een moeilijk te realiseren dossier voor Fortis.
De groep gaat niet "kopen om te kopen". De criteria zijn kritische massa, voldoende bijdrage tot het resultaat en een rendement van minstens 11 procent.
De groep investeert liever in de verzekeringssector eerder dan uit te keren aan de aandeelhouders of schulden terug op te kopen.
De dividendpolitiek weerspiegelt deze aanpak.
Een samenwerking zoals met de grote distributeur Tesco in het VK kan mogelijk op een dag worden herhaald, maar momenteel zijn er geen concrete plannen.
De omzet over 2009 zal minstens het niveau van 2008 bereiken.
Over RPI: een aparte vennootschap waar Fortis in participeert voor 45 procent, de Belgische staat voor 44 procent en de rest is in handen van BNPP. De investering voor Fortis bedraagt 767 miljoen euro, die is geboekt als goodwill en is ook het maximale verlies dat Fortis hierop kan lijden. Zie ook
www.royalparkinvestment.be. Over de CASHES (een financieel instrument uitgegeven door BNPP Fortis met een complex mechanisme voor compensatie tussen Fortis en BNPP Fortis): dit kostte voor het derde kwartaal 1,5 miljoen euro, het bedrag kan fluctueren in functie van de aandelenkoers van Fortis, van de waarde van de cashes en van de rente op de Belgische lineaire staatsobligaties. De perpetuele rentelast werd berekend op 344 miljoen euro in juni en eind september.
Deze last is een actualisering van de geraamde toekomstige lasten en wordt integraal verrekend in de resultaten die totnogtoe werden gepubliceerd.
De managementstructuur is nu die van een verzekeraar, niet die van een holding met participaties in verzekeringsmaatschappijen.
De verantwoordelijken voor de activiteiten in België, het VK, continentaal Europa en Azië nemen deel aan de dagelijkse leiding van de groep. Deze segmentatie zal ook aan bod komen in de externe rapportering en dit vanaf begin 2010.
De managementstructuur, de focus op de verzekeringsactiviteiten en de naamsverandering moet de holdingsdecote doen verdwijnen die hier en daar nog zou worden toegepast op de waardering.
Er waren heel wat vragen over de calloptie. De Smet wou zich niet uitspreken over de koersevolutie van BNPP. Per 30 september bedroeg de waarde van de opties voor belastringen naar raming 856 miljoen euro. Het aandeel BNPP noteerde toen 54,6 euro. De berekeningsmethodologie werd gepubliceerd bij de bekendmaking van de halfjaarresultaten.
De opties zijn pas uitoefenbaar vanaf oktober 2010 en dat gedurende een periode van zes jaar, met de mogelijkheid elke maand een deel of het geheel uit te oefenen.
De joint ventures in Azië: De Smet legde uit dat in heel wat Aziatische landen men met partners moet werken. Die partners erkennen de toegevoegde waarde van de Fortis-medewerkers die er functies vervullen zoals CFO of die er verantwoordelijk zijn voor risicocontrole. Hij gaf een Thais en een Chinees voorbeeld waaruit de positieve financiële waardering moet blijken voor die activiteiten (zie de integrale chattekst).
Azië biedt grote groeimogelijkheden - percentages van meer dan 20 procent. Het is belangrijk een goed evenwicht te hebben tussen mature markten en groeimarkten.
De koers van het aandeel geraakt niet boven de 3 euro, zo kloegen deelnemers aan de chat. De Smet zei dat we nu nauwelijks zes maanden verder zijn na de nieuwe start van Fortis als verzekeraar. De markt probeert de intrinsieke waarde nu te doorgronden.
Ondanks de grotere stabiliteit van de operationele resultaten, heeft het aandeel af te rekenen met de volatiliteit van de markten.
Roland Legrand
Geplaatst om 14:33 in Current Affairs | Permanente link
Misschien nog wat conclusies uit te trekken naar de toekomst. Ik duid ze positief.