Bij de Amerikaanse discount-warenhuisketen Walmart kun je alles krijgen wat je nodig hebt. Zelfs, misschien, een nauwkeurig recessiesignaal.
Veel beleggers zoeken naar een nieuwe manier om recessies te zien aankomen, aangezien zoveel betrouwbare indicatoren de afgelopen jaren niet hebben gewerkt. De lijst gaat van de omgekeerde rentecurve tot de Leading Economic Index van de Conference Board en de snelle stijging van de rente in 2022 en 2023.
Het probleem is dat zachte economische landingen - aandelen lijken er nu een in te prijzen - in eerste instantie vaak op recessies lijken, omdat beide gepaard gaan met verzwakkende economische data. Beleggers die ten onrechte denken dat er een recessie aankomt, zullen zich te conservatief positioneren en winst mislopen. Wie bijvoorbeeld in april zijn geld uit de markt haalde wegens hoogtevrees, is in mei en de eerste helft van juni flinke winsten misgelopen.
Action versus Bijenkorf
Daar komt Walmart om de hoek kijken, zegt Jim Paulsen, hoofd beleggingsstrategie bij Paulsen Perspectives, op Barron's. De focus op prijsbewuste kopers geeft het management uitstekend zicht op de portemonnee van consumenten, vooral van degenen met minder geld, die vaak als eerste de pijn voelen van recessies.
Maar Paulsen zegt dat het bedrijf meer te bieden heeft voor recessiewatchers. Een metriek die hij de Walmart-recessie-indicator noemt vergelijkt de aandelenkoers van Walmart met de S&P Global Luxury Index. Als winkelpatronen verschuiven naar Walmart en weg van duurdere goederen vertraagt de economie en neemt het risico op een recessie toe.
Walmart versus credit spreads
Paulsen heeft zijn Walmart-recessie-indicator, die stijgt als de economie verslechtert, ook vergeleken met de credit spreads van bedrijven - het verschil tussen de rente op bedrijfs- en staatsobligaties - en ontdekte dat de twee sinds 2007 bijna gelijk op zijn gegaan. Dat is niet verrassend omdat credit spreads vaak groter worden naarmate het recessierisico toeneemt.
Het wordt interessant als de Walmart-indicator en credit spreads verschillende signalen afgeven. Terwijl beide de financiële crisis in 2007 voorspelden, hield de Walmart-index in 2015 en 2016 stand, terwijl de credit spreads toenamen en wezen op een recessie die niet kwam. De Walmart-indicator bleek opnieuw correct in de tweede helft van 2019 en gaf een recessiewaarschuwing toen de credit spreads dat niet deden.
En nu?
Credit spreads zijn het hele jaar al krap, merkt Paulsen op, wat duidt op weinig financiële druk en een gezonde economie. Toch is de Walmart-indicator gestegen naar het hoogste niveau sinds de recessie van 2020. De laatste twee keer had Walmart gelijk en zaten de credit spreads ernaast. Wordt dit de derde keer?
Paulsen zegt dat hij niet zeker weet hoeveel gewicht hij aan de Walmart-metriek moet geven, gezien de beperkte historie en het feit dat andere indicatoren de economie relatief gezond verklaren. "De balansen zijn sterk, de liquiditeit is ruim, de banengroei is vertraagd maar nog steeds positief en de reële lonen en winsten blijven stijgen," schreef hij.
"Ik denk dat de Walmart-indicator wijst op een zachte landing, maar als hij blijft stijgen, willen beleggers het recessierisico misschien in overweging nemen."
Lees ook: Komt er een crash? Deze indicator voorspelt het al 65 jaar foutloos