Begin vorige maand raakten diverse banken in de financiële problemen. Als gevolg daarvan daalden de beurskoersen, maar inmiddels zijn de meeste aandelenindices weer hersteld. Is de kust weer veilig voor beleggers?
Aandelenindex geeft vertekend beeld
Voor wie de aandelenindices in de gaten houdt, lijkt de lucht rond de bankensituatie inmiddels weer geklaard. Het herstel van breed gespreide aandelenindices kan echter een vertekend beeld geven. Het positieve rendement is voornamelijk te danken aan bedrijven in de IT-sector en communicatiediensten. Het rendement van financials is vooralsnog overwegend negatief.
Hoewel de bankensituatie inmiddels is verbeterd, zijn de zorgen van beleggers nog niet verdwenen.
Bankbalansen stabiliseren
Wekelijks publiceert de Federal Reserve Board de totale bezittingen en schulden van alle commerciële banken in de VS. Deze informatie is bruikbaar omdat hieruit indirect blijkt of de overheidsmaatregelen het gewenste effect hebben gehad.
Uit de publicatie van vorige week blijkt dat de opnamestroom van deposito’s de laatste weken is afgenomen. Ook is een afname te zien van de hoeveelheid middelen die banken extern moesten lenen. Beide zijn voorzichtige signalen dat de bankensituatie stabiliseert.
Lender of last resort
De centrale bank fungeert als ‘lender of last resort’ voor banken tijdens financiële stresssituaties. Dit verklaart waarom vorige maand het aantal uitstaande leningen bij de Fed met ruim $300 miljard is toegenomen.
Vorige week was echter een kentering te zien en daalde de hoeveelheid uitstaande leningen met $31,5 miljard. Dit is te verklaren doordat banken minder gebruik hebben gemaakt van de ‘discount window’.
Uit deze ontwikkeling valt op te maken dat de liquiditeitszorgen bij banken zijn afgenomen. Dit is een voorzichtig signaal van stabilisatie binnen de bankensector.
Vloek of zegen?
De recente data zijn redenen om (voorzichtig) optimistisch te zijn over de komende periode. Dat gezegd hebbende is het gevaar nog niet geweken. Een beperking van de kredietverstrekking door banken kan de economische groei remmen of zelfs laten krimpen.
Hier staat tegenover dat deze ontwikkeling ook positief kan uitpakken Het remmende effect op de economische groei drukt namelijk ook de inflatie. Dit kan de centrale bank doen besluiten om eerder dan verwacht te pauzeren met renteverhogingen. Dat kan gunstig zijn voor de aandelenkoersen.
Jaap Steur is sinds 2018 werkzaam bij Axento Vermogensbeheer. Hij is als portfoliomanager verantwoordelijk voor het dagelijks beheer van de klantportefeuilles van Care IS en Axento Vermogensbeheer.