harrysnel schreef op 22 februari 2022 09:32:
[...]
Exact, maar dan heb je het over het bedrijf.
Voor de aandeelhouder is er nog een belangrijke hefboom: financiering middels Vreemd Vermogen. Als het rendement dat je maakt op iedere euro die in het bedrijf wordt gestoken (al het geld) hoger ligt dan de interest die je moet betalen over het geleende geld gaat dit het rendement van de aandeelhouders een boost geven. Interest over vreemd vermogen staat vast en ligt op moment extreem laag. Dat betekent dat je een enorme multiplier kunt behalen voor de aandeelhouder als je de activiteiten deels financiert middels leningen.
Het versneld afboeken op investeringen alsmede de keuze voor Opex ipv Capex heeft de intrinsieke waarde van het bedrijf verlaagd. Hierdoor staan de assets, althans zo zie ik het, niet voor de juiste waarde op de balans. Daar komt vervolgens nog bij dat deze manier van boekhouden de gerapporteerde winstcijfers negatief heeft beïnvloedt met als resultaat een, wederom m.i., te lage beurskoers. Ondergewaarde assets + lage marktkapitalisatie + financiering met nauwelijks Vreemd Vermogen —————> alles waar Private Equity gek op is. Het verdienmodel van PE is juist gebaseerd op het van de beurs halen van ondergewaardeerde bedrijven om deze vervolgens vol te stoppen met geleend geld om de hefboom maximaal te benutten.
Lees vaak dat TT op deze koers risico loopt op exit vanwege onderwaardering van assets. Daar komt volgens mij nog bij dat de financieringsstructuur (nauwelijks vreemd vermogen) en de afschrijvingen die voor afgeslankte balans gezorgd hebben de deur helemaal open zet voor Exit.
Hier een linkje met m.i. begrijpelijke uitleg over deze hefboomwerking Vreemd Vermogen/Eigen Vermogen en hoe Private Equity daar gebruik van maakt:
www.uva.nl/binaries/content/assets/su...