Sharen schreef op 3 februari 2021 11:45:
Goedemorgen Pharmingvrienden,
Op 4 maart komen de Q4-cijfers van Pharming.
En daarmee zullen ook de jaarcijfers 2020 bekend zijn.
Eens even een eerste blik wat we daarvan kunnen verwachten:
*
Eén van de grootste vraagtekens bij de cijfers in Q4 is het 'currency-effect', zoals we dat ook bij de Q3-cijfers gezien hebben.
*
Pharming rapporteert over 2020 namelijk nog in
Euros, terwijl de cash van 156 milj Euro (vooral de opbrengst van de obligatie-lening) was belegd in Amerikaanse
USD staatsleningen.
En juist die dollar-koers ging voor Pharming het laatste jaar nou nét de verkeerde kant op, waardoor er in Q3 sterk moest worden afgeboekt op de winst.
*
Lees nog maar even dit stukje uit de Q3-cijfers:
------------------------------------------------
• In addition, as result of the sudden and significant decrease in the US dollar versus the
Euro over the period and during Q3 in particular, significant negative currency effects (€9.0
million) were incurred on the cash reserves invested in US government securities and on the
continuous inflow of mainly US dollars from revenues.
• Net profit increased 6.2% year-on-year to €25.6 million (nine months of 2019: €24.1 million),
despite the negative currency effects as result of the US Dollar decrease versus the Euro. On a
constant currency basis, net profit increased 59% to €34.6 million.
-----------------------------------------------
*
Interessant is dus om te zien of deze winst-tegenvaller in Q4 nogmaals zou kunnen gebeuren.
Het antwoord is: Ja
Is dat erg ?: Nee
*
Allereerst, wat kunnen we in Q4 aan winst-tegenvaller verwachten ?
Ik heb nog even de exchange-rates Euro/USD op een rij gezet die bij de cijfers worden gehanteerd:
Q3-cijfers:
Einde Q2, 30 jun: Euro/USD = 1,124
Einde Q3, 30 sep: Euro/USD = 1,174
=> verschil in Q3 was dus circa 4,3 % in het nadeel van Pharming, wat volgens de Q3-rapportage equivalent is aan '9 milj Euro minder winst'
Q4-cijfers:
Einde Q3, 30 sep: Euro/USD = 1,174
Einde Q4, 31 dec: Euro/USD = 1,229
=> verschil in Q4 zal dus circa 4,7 % in het nadeel van Pharming zijn, dus in de Q4-rapportage zal er zomaar nóg eens zo'n 10 milj Euro minder winst kunnen worden geboekt.
*
Ik verwacht daarmee voor heel 2020 een winst van ca 33 milj Euro, kom je op
een wpa van ca 5,3 ct over heel 2020.
*
Dus in totaal loopt Pharming in 2020 zo'n 19 miljoen Euro mis alleen maar omdat met rapporteert in Euro én helaas z'n cash heeft belegd in USD.
Dat is op zich erg jammer, want dat gaat dus ten koste van de koers/winst-verhouding, die normaal gesproken mede de koers van een aandeel bepaalt.
(en naar mijn inschatting ook de reden dat de CFO is vervangen)
ECHTER*
Het is erg belangrijk te weten is dat vanaf 1 januari 2021 niet meer in Euro zal worden gerapporteerd, maar in USD !
*
Er zal dus vanaf de Q1-cijfers 2021 geen dis-balance meer zijn tussen enerzijds de cash-beleggingen in USD, en anderzijds de omzet en winst-cijfers (grotendeels in USD).
Hooguit een deel van de operationele kosten zal nog in Euro zijn, maar omdat de USD inmiddels al weer wat sterker wordt is dat niet eens ongunstig.
*
Dus dan kom je op 5 maart in een situatie dat enerzijds de Q4 winstcijfers weer flink tegenvallen, maar dat anderzijds de toekomstige winstverwachting voor 2021 er juist wel erg goed uitziet.
Want de eerste +19 miljoen Euro winst voor 2021 heeft Pharming al verdiend door in 2021 niet meer in Euro's maar in USD te gaan boekhouden !
*
Derhalve als er verder helemaal niets verandert in 2021, kunnen we sowieso al op een winst van 33+19 = 52 milj Euro rekenen in 2021, en dat is
een wpa van maar liefst 8,2 ct over heel 2021 ! *
En aangezien de beurs vooral vooruit kijkt, denk ik dat dat als 'goed nieuws' ontvangen zal worden...