boem! schreef op 10 februari 2021 06:39:
Ik begrijp niets van de berichten dat HG de reden is van de ingezakte koers omdat hij ons verrast zou hebben met slecht nieuws en een ondermaatse outlook.
Indien je net als ik de overtuiging hebt dat de koers op een rationele manier tot stand komt door die te relateren aan de potentiele dividenduitbetaling is de negatieve koersreactie na de 2020 cijfers te verklaren evenals wat je aan koerswijziging mag verwachten in de loop van 2021.
De potentie aan aandeelhoudersuitkeringen wordt zichtbaar gemaakt met de FCF.
Deze FCF bedroeg in 2018 en 2019 resp 90 mio en 66 mio terwijl er als outlook 2020 ca 50 mio werd voorzien.
Met een genormaliseerde kw van 30 zou je een koers mogen verwachten van 30 * 50 mio / 133 mio = 11,25 euro.
De koers van 10,50 euro gaf aan, dat de markt nog wel wat vraagtekens zette bij het realiseren van de in de oulook opgegeven omzet van 675 mio met een FCF van 50 mio.
We kennen allen de afloop; door Covid19 werd Consumer en Automotive keihard geraakt waardoor de omzet stokte bij 536 mio met een negatieve waarde van 26 mio aan FCF.
De onzekerheid vwb een positieve houdbare FCF nam hand over hand toe waardoor de koers zelfs een aantal malen onder de 6 euro heeft genoteerd. ( genormeerde FCF van 20 cent per aandeel).
HG gaf bij de 3q 2020 cijfers een outlook af van 530 mio met een negatieve FCF van 30 mio.
De feitelijke cijfers over 2020 kunnen onmogelijk de teleurstellende koersontwikkeling hebben veroorzaakt. (Omzet 536 vs 530 mio FCF -26 vs -30 mio).
Ik denk dat de reactie op de koers vooral is ingegeven door de afgegeven outlook welke met een omzet van 545 mio en een FCF van + 33 mio wel erg mager afsteekt tegen de cijfers welke in 2018 en 2019 reeds werden getoond.
Indien je deze FCF voor waar aan zou nemen zo je daar een genormaliseerde koers bi mogen verwachten van 30 x 33 mio / 133 mio = 7,50 euro.
Omdat dit in overeenstemming is met de huidige koers verwacht ik een aanpassing van deze koers op het moment dat uit het geleverde bewijs bij de volgende cijferpresentaties wordt geleverd, dat de outlook vwb de FCF in positieve zin moet worden bijgesteld.