Bas2012 schreef op 25 oktober 2021 15:05:
[...]
Lastige bij Vopak om naar de schuldgraad te kijken is het effect van alle deelnemingen. Je ziet het al aan de EBITDA rapportages waar (gelukkig) ook de proportionate waardes worden gedeeld, anders mis je volledig waar het bedrijf staat door alle JVs die onder EBITDA worden meegeconsolideerd. Zelfde geldt ook voor de schulden, veel zit ook in de JVs dus ook hier zou je eigenlijk moeten weten wat is de proportionate schuld (en ook quick en current ratios etc)?
Punt is dat de 2,5 tot 3 EBITDA er is om binnen de schuld ratios te blijven van de banken die op Holding niveau financieren (denk aan de credit revolver oa), en die wordt afgestemd op een bepaald risico profiel en dus ratio. In de JVs zitten weer terminals met hogere ratios maar ook weer contracten van 10+ Jaar met blue chip bedrijven (dus veel lager risico en mogelijkheid om zeg 70 a 80% te financieren).
Kortom trek niet te snel conclusies al is het altijd goed om binnen bandbreedtes te blijven, daarnaast bedenk ook dat 80 tot 90% van Vopak revenues allemaal vast ligt en EBITDA vrij goed voorspelbaar is (uiteraard met met wat marge denk aan wat spot activiteiten in de hubs) dus je ziet al vroeg aankomen of conventen in gevaar komen. (Zou niet mooi zijn maar je kunt tijdig schakelen)