AnalytischDenker schreef op 13 oktober 2019 11:04:
En weer een analist die zonder enige nuancering de door Altice gemanilpuleerde beeldvorming nawauwelt:
- Altice moet nog € 28,5 miljard (van de € 31,5 miljard brutoschuld) herfinancieren willen ze die besparing van € 700 miljoen realiseren.
- Herfinanciering kost honderden miljoenen Euro’s (boven pari aflossen oude schuld en fees zakenbanken). Ik schat dat het meer dan € 1 miljard kost om de volledige schuld binnen de kortst toegestane tijd volledig te herfinancieren.
- De schulden hebben een call datum. Ze mogen alleen maar op van tevoren gedefinieerde data vervroegd worden afgelost. En dat moet dan boven de nominale waarde. Het is niet zo dat Altice zelf mag kiezen wanneer ze welke lening vervroegd aflost.
- Zo kan ik me niet voorstellen dat de 8% € lening en 10,5% $ lening die dit jaar zijn afgesloten een call datum hebben binnen nu en twee jaar. Dan haalt Altice dus al niet de besparing binnen de genoemde termijn.
- Niemand vraagt zich af hoe het kan dat Altice afgelopen mei nog een € lening afsloot tegen 8% rente. Wat heeft Altice nu in onderpand gegeven voor die lagere rente ?
- En hoeveel assets heeft Altice nog vrij om in onderpand te geven? Je kan geen dubbel onderpand geven op assets.
- En waarom wijzen analisten er niet op dat Altice in het afgelopen half jaar (H1 2019) - exclusief verkoop assets - een netto verlies had van meer dan € 1 miljard (bij extrapolatie is dat € 2 miljard op jaarbasis). Dan is Altice na € 700 miljoen rentebesparing nog steeds verliesgevend. Ze moeten niet herfinancieren, maar aflossen om winstgevend te kunnen worden. Echter bij opbrengst van verkoop van assets is tot op heden maar zeer beperkt gebruikt voor aflossing.
- En de markt voor high yield obligaties begint inmiddels al weer vast te lopen. Over een half jaar kan de stemming op de leningsmarkt weer volkomen zijn gedraaid (was 9 maanden geleden ook zo)
Als er zo'n enorm potentieel voor rentebesparing ligt, waarom denken jullie dan dat Altice niet direct de volgende herfinanciering heeft aangekondigd?