hvasd2 schreef op 17 juni 2015 10:07:
Hoe Europa tegenover een Griekse 'default' staat - Heard on the Street
Door Richard Barley
Van THE WALL STREET JOURNAL
Nog maar drie jaar na de grootste herstructurering van staatsschuld in de geschiedenis, staat Europa opnieuw voor een mogelijke wanbetaling of 'default' van Griekenland.
De herstructurering van bijna EUR200 miljard aan Griekse schuld in 2012 was onderdeel van een programma dat was overeengekomen met de andere eurozonelanden. De verliezen werden geleden door private schuldeisers, niet door de publieke instellingen die nu het leeuwendeel van de obligaties op hun balansen hebben staan.
Dat laatste verandert de dynamiek van een mogelijke 'default', die daardoor politiek nog gevoeliger wordt. Toch kan uiteindelijk de minst politieke schuldeiser, de Europese Centrale Bank, het grootste probleem op zijn bord krijgen.
Het eerste knelpunt is een bedrag van EUR1,5 miljard dat Griekenland op 30 juni moet terugbetalen aan het Internationaal Monetair Fonds. Maar een wanbetaling aan het IMF, hoewel problematisch, hoeft geen directe gevolgen te hebben voor andere schuldeisers.
Wel zet het niet nakomen van de verplichtingen aan het IMF een procedure in gang van herstelmaatregelen die tot twee jaar kunnen duren en die kunnen worden stopgezet door de betalingsachterstanden aan te vullen.
Zoals te begrijpen valt, ligt er veel politieke aandacht bij de leningen die andere eurozonelanden, en hun belastingbetalers, aan Griekenland hebben verstrekt. Dit gaat om een bedrag van EUR184 miljard.
Maar ook hier ligt niet het grootste knelpunt. In veel gevallen hoeven deze leningen pas over meer dan dertig jaar te worden terugbetaald.
Het meest netelige probleem vormen de EUR27 miljard aan obligaties die op de balans staan van de Europese Centrale Bank. Daarvan moet EUR3,5 miljard worden terugbetaald in juli en nog eens EUR3,2 miljard in augustus.
Deze obligaties zijn een erfenis van de herstructurering van 2012, waar de ECB van was uitgesloten door middel van een obligatieswap. Als de centrale bank in de herstructurering had deelgenomen, dan zou dit hebben gegolden als het verschaffen van monetaire financiering aan een lidstaat van de eurozone, wat verboden is bij Europese wet.
Het feit dat de ECB Griekse staatsleningen bezit, kan nu een probleem worden. De ECB steunt het Griekse bankensysteem via de Griekse nationale bank en heeft politici duidelijk aangespoord om het Griekse probleem op te lossen. Maar het wordt moeilijk om een wanbetaling door de vingers te zien op obligaties die de centrale bank op zijn eigen balans heeft staan.
Natuurlijk, als de politieke onderhandelingen al definitief zijn afgebroken, dan maakt dit natuurlijk niet veel meer uit. Maar zo'n wanbetaling zou een potentieel onomkeerbare breuk kunnen betekenen.
Hoewel er geen mechanisme is om een land uit de muntunie te gooien, zou het niet nakomen van de verplichtingen aan de ECB dat debat kunnen afdwingen, omdat de verliezen van de centrale bank over de lidstaten moeten worden verdeeld.
Hoewel de ECB volhoudt dat dit een politieke kwestie is, kan de centrale bank nog steeds in de frontlinie van de crisis blijven, als de politici het af laten weten.
Door Richard Barley van The Wall Street Journal; vertaald door Archie van Riemsdijk van Dow Jones Nieuwsdienst, +31-20-5715200 ;
archie.vanriemsdijk@wsj.com Het gaat dus om 7 miljard die moeten worden terugbetaald en alleen aan overheden zo denk ik te lezen !?
Dat lijkt mij niet een exit waard ....