gert987 schreef op 5 maart 2013 18:51:
Bericht uit het FD:
KPN, dat risicodragend geld nodig heeft om zijn balans op orde te brengen, gaat minder aandelen uitgeven dan aanvankelijk werd gedacht.
In de eerste plannen meldde KPN dat het waarschijnlijk €3 mrd zou uitgeven in nieuwe aandelen via een zogenoemde claimemissie, waarbij bestaande aandeelhouders voorrang krijgen. Nu wordt volgens het Amerikaanse persbureau Bloomberg gemikt op €2 mrd aan nieuwe aandelen, wat aanmerkelijk minder verwatering voor de bestaande aandeelhouders zou opleveren.
Het telecombedrijf wil in totaal €4 mrd aan risicokapitaal ophalen. Naast de €2 mrd in aandelen gaat KPN voor eveneens €2 mrd aan hybride obligaties uitgeven. Dit zou in drie valuta's (euro's, ponden en Amerikaanse dollars) worden uitgegeven, waarbij de euro-obligaties al deze week zouden worden gelanceerd.
Hybride obligaties
Hybride obligaties hebben veel weg van aandelen. Bij problemen bij KPN lijden de houders van deze stukken veel meer dan houders van gewone obligaties. De rentebetalingen worden vaak afhankelijk gesteld van de financiële soliditeit van het bedrijf. Door het verhoogde risico op deze stukken mag KPN de helft van de waarde van deze effecten bij het eigen vermogen tellen. Hierdoor verbetert de verhouding schulden versus eigen vermogen van het telecomconcern.
Kredietbeoordelaars
De kredietbeoordelaars Fitch en Moody’s hebben zich vorige week voor het eerst uitgelaten over de kredietstatus van dit nieuwe papier dat KPN wil uitgeven. Fitch geeft de obligaties een voorlopige kredietstatus van ‘BB’, en bevestigt dat de waarde ervan voor 50% toegerekend mag worden aan het eigen vermogen van het bedrijf. Dat laatste is belangrijk voor KPN om zijn balans te stutten: de telecomaanbieder moet zorgen dat zijn recent opgelopen schuldratio weer uit de gevarenzone komt. Moody’s lijkt zich daar nog niet over te willen uitlaten en zegt niet wat het effect op het eigen vermogen wordt, maar geeft de obligatie onder voorbehoud de kredietstatus Ba1.
Het oordeel van kredietbeoordelaars over de Europese telecomspelers wordt de laatste maanden op een goudschaaltje gewogen door de financiele markten. Bijna alle spelers hebben een te hoge schuldenlast in het licht van hun teruglopende inkomsten. Veel van hen zullen vermoedelijk de gang naar de kapitaalmarkt moeten maken om vermogen aan te trekken. Telekom Austria haalde al €600 mln op met hybride obligaties. Oordelen de kredietbureaus echter negatief over hun kredietwaardigheid, dan wordt het moeilijker voor ze om geld op te halen en herfinancieringen te doen.
KPN moet voor de claimemissie van nieuwe aandelen nog goedkeuring krijgen op de aandeelhoudersvergadering van 10 april.
Wat zal dit morgen doen met de koers?