La Nube schreef op 19 mei 2015 17:45:
[...]
Ik dacht niet dat ik het ooit voor (analist van) een bank zou opnemen, maar ik doe het maar eens wel. De KW1 resultaten vielen tegen, dat is een feit. Het advies om BAM te kopen is echter solide. Ook is het Rabo-koersdoel niet onrealistisch gelet op de ontwikkelingen en financiële data die bekend zijn. Want wat weten we? De omzet groeit, de orderportefeuille groeit, de kaspositie neemt toe, het werkkapitaal neemt af, het back in shape programma loopt op schema en levert op termijn een bezuiniging van 100 miljoen op, de marges op nieuwe projecten verbeteren (2-4%), et cetera. Deze ontwikkelingen leveren op termijn een mooie winst op van 200 miljoen op jaarbasis (dat is de doelstelling van BAM) en het behalen van die doelstelling is op grond van de feiten ook realistisch. Ook weten we dat concurrenten het (heel) moeilijk hebben (zie BN) en dat BAM zich manmoedig aan de bouwcrisis probeert te ontworstelen en dat lukt wonderwel.
Het rechtvaardigt in de loop van dit jaar/volgend jaar een koers van 5,50 euro. Daarna kunnen we hoger richting 8 à 9 euro (bij een k/w van 8). De KW1 resultaten doen aan eerdergenoemde feiten niets af. Het is teleurstellend en niets meer dan dat. Waarom het echt gaat, is dat er geen nieuwe narigheid boven water is gekomen en de outlook (van februari 2015) onveranderd is. Je zult zien dat de komende resultaten (KW2, 3 en 4) beter zijn en de KW1 resultaten doen vergeten (het is narigheid uit het verleden). Herinner mij daaraan te zijner tijd nog maar eens. De kunst is een aandeel te kopen vlak voordat het aandeel omhoog spuit. De timing is daarbij lastig. Oplossing: je koopt BAM nu, je houdt het aandeel twee jaar vast, en je stopt met elke dag over de koers (2 cent omhoog of 10 cent eraf) te mierenneuken. Over twee jaar hebben we het er nog eens over of het Rabo advies deugdelijk was of niet. Persoonlijk denk ik dat het advies nog niet zo verkeerd is, ofschoon het pijn tussen de benen doet om iets positiefs te zeggen over een bank.