Bas2012 schreef op 6 april 2022 20:50:
[...]
Dank LL had deze gemist :) (en dank voor de link nog niet gelezen maar ga ik op mijn gemak eens doen.
Ik zal aanvullen waar ik kan.
Ja ik ken wel een en ander aan traders en hoor zo links en rechts wel wat. Punt is alleen dat traders over het algemeen een horizon van weken wellicht maanden hebben. Dus ja dit is een interessante tijd voor handelaren om in te manoeuvreren voor verkrijgen cargoes en verdere chain, gebruik maken van de arbitrage gaten en zeker ook in volatiele tijden het goed afdekken van posities via hedges. (niks nieuws dit is hun werk maar in huidige markt uitdagend op sommige of alle punten)
Langere termijn, waar deze rapporten over gaan, ligt de bal veel meer bij de IOCs en NOCs die strategischer langere termijn posities kunnen onderschrijven en uiteindelijk het netwerk van bijv Vopak vormgeven. Ik heb het al eerder denk ik gezegd maar (en daar krijgt oude management veel te weinig credit voor) Vopak heeft juist zeer verstandig haar netwerk al significant aangepast. Bijvoorbeeld waar ze uit zijn:
- Estonia: ja het ging er al slecht maar nu is deze terminal geheel waarde vernietigend voor een partij als Vopak
- Westpoort: Blending van gasoline en beetje gasoil, in lijn met rapport hoe lang kan deze positie met componenten uit NL raffies en omgeving nog effectief hier inspelen op blending spel?? Ik denk zeer riskant en tijdig vekocht
- Hamburg: Oude terminal met import Duitsland, zeker nu met de push naar minder vraag en schonere fuels een erg riskante positie in mijn ogen op zijn best kan ik een situatie bedenken waar veel capex nodig is om levensvatbaar te blijven.
- Algaciras: Bunker fuels in een gebied waar ik moeilijk zie hoe het competatief kan blijven op bunker pricing tov midden oosten en ook ARA. Ook hier tijdig verkocht
- Vopak had nog UK en Zweden langer geleden, zelfde verhaar op zijn best assets om nog paar jaar uit te ponden
- China / Hainan nooit begrepen (ik denk ook niet een goede investering geweest) dus verkoop juiste beslissing wel uit zwakte
- Die kleine posities in Japan voor chemie, land met dalende vraag dus verstandig hier te vertrekken
- Canada en Australia is meer geschikt voor PE die het uitpond dus handig hier te vertrekken, Canada nooit handige investering geweest, Australia zeker wel en denk ik goede timing
Ik mis er nog vast een paar maar in een notendop weg uit ontwikkelde landen en naar emerging -> prima zet (wat foutjes als Panama / Canada / Hainan maar meer goede investeringen en tijdige verkopen.
Waar Vopak pech heeft is dat bij de grote investeringen de omzet er nog niet is (veel industrials) maar zeker Pengerang heeft veel gekost en is online gekomen met veel capaciteit in een soft market. Let maar op als de flows naar het oosten gaan en de markt draait naar contango icm Fujairah kan dit serieus gaan bijdragen aan groei in winstgevendheid .
Kortom Vopak is juist de beweging in de transitie aan het maken en heeft stap 1 genomen (weg uit het westen), stap 2 moet nog echt tot bloei komen (emerging markets investeringen) en de laaste stap staat op de agenda (met name ARA) investeren in waterstof, biofuels, elec opslag etc al is dit meeveren met de markt komende jaren en daarmee weer de posities in het westen future-proof maken. Het is een hele lange turn-around maar als je de draait hebt gemaakt ben je ook weer levensvatbaar voor komende decennia.
Ik heb LNG niet genoemd maar verwacht er ook geen wonderen, al heb ik hoop op expansie Gate 4e tank, wellicht Pakistan expansie en als iets als Z-Africa valt een bonus.