R0ME0 schreef op 21 maart 2020 18:02:
HAL en de NAV.
De laatste cijfers die bekend zijn gemaakt waren op 22 januari.
Daar werd bekend gemaakt dat per 31 december 2019 de stand van de NAV 163.36 was.
De belangen die HAL heeft en de daarbij behorende aandelen zijn bekend.
Obv de waarde die deze belangen samen vertegenwoordigen kun je bepalen wat er dan als waarde als niet genoteerd aanwezig is in de vorm van boekwaarde van de overige belangen en cash.
De Nav berekening geeft dan de 163.36 aan per 31 december en de koers sloot die dag op 144 euro.
Een discount van 11.85% en een potentie om tot 163.36 te komen van 13.44%.
Historisch hou ik een discount aan voor Holding van 5% tenzij de potentie vanuit het tegen boekwaarde genoteerde bezit heel hoog is.
Per 28 februari heeft Hal aangekondigd dat ze het belang in SBM hebben verhoogd naar 20.35%.
Gezien de koers gedurende die periode van rond de 16 euro vrij vlak heb ik tot nadere bekendmaking door HAL een aankoopkoers van deze aandelen aangehouden van 16 euro.
Dit om er voor te zorgen dat de afgelopen daling in het aandeel SBM ook meegenomen wordt.
Waar staan we dan per 20 maart 2020 na de update van Grandvision dat de overname, zover zij kunnen zien, doorgaat, maar wat moet je als Grandvision anders roepen, als de overnemende partij dit zou roepen zou het veel meer waarde hebben.
Het wel of niet doorgaan van de overname is dan ook de grote vraag voor de koers van Grandvision en HAL.
Maar waarom dan HAL kopen en niet Grandvision om hierop te speculeren.
Eerst kijken we naar de koers van nu.
Met alle slotkoersen van gisteren is de stand van de NAV obv alleen een waarde verandering bij de genoteerde fondsen, de rest blijft namelijk tegen de boekwaarde, 142.837.
Discount 27.05% en potentie vanaf slotkoers 104.2 tot deze NAV van 37.08%.
Maar een koers van 23.52 in Grandvision is op dit moment eigenlijk niet zinnig om te gebruiken want dat wordt het in ieder geval niet.
Het wordt of 28 euro, of mocht de overname niet doorgaan bijvoorbeeld 12 euro?, maar door het niet doorgaan krijgt HAL wel 500mio breakup fee.
Dus, wat is dan de potentie bij het wel doorgaan van de overname en niet doorgaan van de overname, uitgaande in het laatste geval van een terugval van de koers in GV naar 12 euro en dat de breakupfee ontvangen wordt.
In het geval dat de overname wel doorgaat, binnen 12 maanden na aankondiging (duurt het langer wordt het 28.42 euro), wordt het een koers van 28 euro.
Koers HAL nu 104.2
NAV na verkoop GV tegen 28 euro (wat ook de koers is die tot nu toe in de NAV berekening door HAL wordt gebruikt) en alle andere belangen tegen de slotkoers van gisteren : 153.31 euro.
Discount 32.04%, potentie 47.14%
In het geval de overname niet doorgaat is de vraag wat de koers van GV staat gezien de dalingen van de beurs en het feit dat dit een winkelketen is die ook op slot is. Nu kan GV natuurlijk wel een klapje hebben met een kapitaalkrachtige partner als HAL achter de hand en kan HAL zelfs besluiten om het belang tegen die koers weer uit te breiden maar dat is positieve speculatie van mijn kant.
ok overname gaat niet door 500mio breakupfee wordt ontvangen;
koers GV 14 euro : NAV 126.56 : discount 17.67% : potentie 21.46%
koers GV 13 euro : NAV 124.22 : discount 16.12% : potentie 19.21%
koers GV 12 euro : NAV 121.88 : discount 14.51% : potentie 16.97%
koers GV 11 euro : NAV 119.54 : discount 12.83% : potentie 14.72%
koers GV 10 euro : NAV 117.20 : discount 11.09% : potentie 12.48%
met welke koers van GV staat de NAV op 104.20, de huidige koersvan HAl? : 4,44 euro.
Daarom koop ik HAL en geen GV.
Naast GV tegen 28 per 31 dec 19 in de boeken van HAL een belang van 40.08% van het totaal is het niet genoteerde boek incl cash het grootste belang met 22.75% en daarna Vopak, maar Vopak profiteerd juist van de grote vraag naar opslag door de lage olieprijs dus daar maak ik mij geen zorgen over, wat niet wil zeggen dat de koers niet omlaag zou kunnen.
Al het andere ligt natuurlijk onder vuur op de beurs maar weegt totaal niet op tegen de belangen van de rest en moeten wel verschrikkelijk veel verder zakken willen ze echt pijn gaan doen bij HAL wat hen eerder zal bewegen om bij te kopen.
Tot zover.
26 maart komt de officiele update vanuit HAL die gecontroleerd is door de accountant en dan ook een update van de verwachte werkelijke waarde van het niet genoteerde boek per 31 december 2019. Die zal wel hoger liggen dan de boekwaarde natuurlijk maar die zal dan ook wel weer verdampt zijn gekeken naar de beurswaardes van vergelijkbare fondsen waar HAL belangen heeft.
Dus vasthouden aan de boekwaarde lijkt mij voorlopig een prudent beleid.
Mijn conclusie van dit alles mag logisch zijn aangezien ik gisteren heb gekocht.
Wat ik schrijf is geen advies om ook te kopen, het legt alleen maar uit waarom ik heb gekocht en wat u er mee doet moet u zelf weten en is voor uw eigen risico. Beleggingsbeslissingen zijn uiteindelijk altijd uw eigen verantwoordelijkheid.
Goed weekend verder ondanks dat de beursvooruitzichten voor maandag obv de futures vrijdagavond iets van -3% zijn, maar eerst maar eens afwachten wat daar nog bij of afgaat nav de futures van zondag op maandag obv de ontwikkeling van de verspreiding van het virus in Amerika.
Cheers.