De relatie tussen de VS en China is op een historisch dieptepunt beland. De hoog opgelopen spanningen zullen langdurige en ingrijpende gevolgen hebben.
Hoewel een plotselinge economische ontkoppeling onwaarschijnlijk lijkt, zal de echtscheiding tussen de twee economische grootmachten volgens Barron’s een grote impact hebben op de markten en op beleggers. Amerikaanse bedrijven bezitten voor 700 miljard dollar aan productiemiddelen in China, die elk jaar zo’n 500 miljard dollar aan binnenlandse verkopen genereren.
Toeleveringsketen
De relatie tussen de VS en China is altijd al gespannen geweest, maar is nu slechter dan die in decennia geweest is, aldus Barron's. Sinds de handelsoorlog vorig jaar begon, heeft de strijd tussen beide landen zich uitgebreid naar verschillende andere fronten, zoals technologie en kapitaal. Dat heeft ertoe geleid dat het netwerk van bedrijven die producten produceren en distribueren - de toeleveringsketen – aan het opbreken is.
De kosten van een scheiding kunnen volgens Anna Ashton, directeur overheidszaken bij de US-China Business Council, vele malen hoger uitpakken dan het economische effect van de handelsoorlog en de daaropvolgende handelsbelemmeringen.
Gek genoeg maken de meeste beleggers zich ogenschijnlijk amper zorgen over de escalatie tussen beide landen. Barron sprak met fondsmanagers, analisten en beleidsmedewerkers over de risico's en kansen van het eventuele verbreken van de relatie.
Technologie
De techsector staat centraal in de strijd tussen de VS en China, met Huawei Technologies, een van China's meest succesvolle bedrijven en een belangrijke leverancier van telecommunicatieapparatuur voor 5G-netwerken, als het meest zichtbare slachtoffer.
Onlangs dreigde de VS met een verbod van twee andere succesvolle Chinese bedrijven, TikTok van ByteDance en WeChat van Tencent Holdings, vanaf september. Dit heeft tot een aantal prangende vragen geleid. Betekent het verbod dat Amerikaanse bedrijven die WeChat gebruiken voor digitale betalingen en communicatie met klanten dat niet meer kunnen doen? En wat betekent een eventueel verbod van de alontegenwoordige apps voor de verkopen van de iPhone van de Amerikaanse techreus Apple?
'Totale koude oorlog'
De vage bewoordingen van de voorstellen en de mogelijke uitvoering ervan maken het moeilijk om de omvang van het risico in te schatten. Apjit Walia, een techanalist bij Deutsche Bank, schat dat een "totale koude oorlog" tussen de VS en China de wereldwijde informatie- en communicatietechnologiesector zo’n 3,5 biljoen dollar kan kosten in vijf jaar tijd.
Volgens Walia onderschat de markt de risico's van een eventuele ontkoppeling, vooral in de halfgeleiderindustrie. Het iShares PHLX Semiconductor indexfonds bijvoorbeeld staat dit jaar 19% hoger.
Een wereld waarin Chinese en Amerikaanse producten beide hun eigen, gesloten technologische systemen hebben, zou het ook moeilijker maken om de hoge waarderingen van Amerikaanse techgiganten zoals Apple, dat de meerderheid van zijn onderdelen in China koopt en daar 15% van zijn omzet haalt, te rechtvaardigen. Geen wonder dat een aantal fondsmanagers al op zoek is naar mogelijke winnaars binnen China.
De meeste analisten verwachten een grote toename van de uitgaven van de Amerikaanse overheid aan technologie om China de baas te worden. Walia verwacht dat cybersecurity- en kunstmatige intelligentiebedrijven hiervan zullen profiteren. De analist noemde Fortinet en Palo Alto Networks als voorbeelden van cybersecurityspecialisten die het tijdens periodes van spanningen tussen de VS en China goed hebben gedaan.
Verplaatsing
Volgens analist Mark Haefele van UBS Global Wealth Management zullen automatiserings- en roboticabedrijven kunnen profiteren als productielijnen van China naar de VS worden verplaatst. Beleggers kunnen bijvoorbeeld inzetten op deze sectoren middels het Robo Global Robotics and Automation indexfonds, dat een gediversifieerd aanbod heeft van deze bedrijven.
De veranderingen in de toeleveringsketens kunnen de winstmarges van grote Amerikaanse multinationals schaden, aldus Barron’s. Dat is een van de redenen waarom Nick Niziolek, een analist van Calamos, Chinese bedrijven als Li-Ning prefereert boven Amerikaanse rivaal Nike.
Financiële ontkoppeling
Washington overweegt verschillende maatregelen om de financiële banden met China te verminderen en de toegang tot Amerikaans kapitaal te beperken.
De details van allerlei voorstellen en maatregelen zijn echter niet altijd duidelijk, en dat heeft tot gevolg dat er met van alles rekening moet worden gehouden.
"Er worden gekke dingen voorgesteld", zei Jude Blanchette, China-specialist bij het Center for Strategic and International Studies. De voorstellen die het halen, zijn vaak "een verwaterde versie van de absurde."
"Als je ervan uitgaat dat alles wat bijdraagt aan het BBP van China de geopolitieke kracht van het land versterkt, dan komen er veel dingen ter tafel die 10 jaar geleden ondenkbaar waren", aldus Blanchette. Dat zou op zich al reden genoeg moeten zijn om ons zorgen te maken over de zelfgenoegzaamheid van de markt wat betreft de verhoudingen tussen de VS en China.
Lees ook: De 7 beste cybersecurity-aandelen