Beursadvies kan gebaseerd zijn op verschillende premissen. Heel vaak wordt er verwezen naar marktwaardering, de macro-omgeving (bijvoorbeeld groei, inflatie en rente) of de geopolitieke omgeving (vaak onvoorspelbaar).
Soms wordt er ook wel eens een simplistische en humoristische benadering toegepast wanneer men bij jaaraanvang de vraag voorgeschoteld krijgt: “Waarin moet ik dit jaar belegd zijn?” Een humoristisch antwoord luidt dan: “verkoop of neem winst op wat vorig jaar mooi gepresteerd heeft en koop of bouw verder op in posities die vorig jaar slecht gepresteerd hebben of zelfs verlies leden”.
Toeval of niet: dat klopt in het huidige beursjaar wanneer we bijvoorbeeld kijken naar de regionale beursprestaties in 2024 en die vergelijken met de prestaties in 2025 tot op heden:
Uiteraard is er meer aan de hand dan louter op automatische piloot switchen van goed naar slecht en vice versa. Er zijn bovendien enkele breuklijnen die een aantal maanden geleden moeilijk te onderscheiden vielen. Denk bijvoorbeeld aan:
Macro VS versus Europa
De Trump-trein is volop in beweging, maar heel wat observatoren maken gewag van dat de Amerikaanse overheid een zogenaamde DIY of “do it yourself”-recessie ineen aan het knutselen is. Naast beurshuizen die daarvoor waarschuwen zien we trouwens ook andere voorlopende indicatoren die een aanzienlijke terugval van de groeidynamiek op korte termijn voorspellen (bijvoorbeeld het Atlanta Fed-model).
Aan Europese zijde is de kans anderzijds vrij reëel dat de economische groei voor dit jaar opwaarts zal worden bijgesteld, nadat zowel de Europese Commissie als Duitsland begin maart met expansieve fiscale plannen op de proppen kwamen op het gebied van defensie-uitgaven en infrastructuurinvesteringen. Geopolitiek geïnduceerde schokken (NAVO, Oekraïne) kunnen dus een nieuw elan geven aan de macro- en beursomgeving en zelfs voor sleutel- en kantelmomenten zorgen.
Marktpsychologie en DeepSeek-moment
2024 was sowieso het jaar van de doorbraak van artificiële intelligentie, in de verf gezet door het beurssucces van de Magnificent 7 (zoals Nvidia) en andere bedrijven in de halfgeleidersector die volop inzetten op gigantische investeringen in AI. De aankondiging van DeepSeek eind januari heeft echter voor heel wat commotie gezorgd. Het gaat hier om meer dan een ‘wake-upcall’ voor de huidige AI-hegemonie van Amerikaanse bedrijven die bedreigd wordt door een Chinese AI-versie.
Laten we even terugblikken op 2024. Wanneer toonaangevende bedrijven in de AI-sector vorig jaar hun kwartaalresultaten publiceerden, werd er gekeken naar winstgroei, maar vooral ook naar de intenties om massaal verder te investeren in AI-capaciteit de komende kwartalen en zelfs jaren. De beursreactie toen was dat hoe meer kapitaalinvesteringen werden aangekondigd – tot zelfs tientallen miljarden – hoe enthousiaster de beurs reageerde en de desbetreffende aandelen stevige koerswinsten bezorgden.
De marktpsychologie heeft vandaag een 180°-bocht genomen. Wanneer westerse toonaangevende bedrijven (voornamelijk in de VS) identieke intenties aankondigen wordt het aandeel afgestraft. En de reden ligt nu voor de hand: wat is namelijk het toekomstig marginale nut van die bijkomstige gigantische investeringen wanneer blijkt dat heel wat goedkopere AI-versies in staat zijn tot quasi identieke prestaties? Anders gezegd: men trekt nu de toekomstige toegevoegde waarde van grote miljardeninvesteringen in twijfel die op toekomstige winstmarges geen of een negatieve impact zouden kunnen hebben.
Quid Koning dollar?
Het uitermate hoge rendement van de Amerikaanse beurs in 2024 was grotendeels te danken aan de Nasdaq, maar werd nog extra aangevuurd door de sterke dollar voor niet-Amerikaanse beleggers:
Dat is echter belangrijk want heel wat globale aandeleninvesteerders zijn geijkt op een MSCI wereldindex waarin de Amerikaanse aandelenmarkt zowat 70% beslaat.
Professionele investeerders zijn dan weer geneigd om naar historische parallellen en correlaties te zoeken. Indien de geschiedenis zich herhaalt, kan dat implicaties hebben.
Zoals de grafiek toont, waren we in 2017 – het eerste jaar van Trump 1.0 en de eerste handelsoorlog – getuige van een aanzienlijke verzwakking van de dollar. EUR/USD steeg in 2017 van 1,05 naar 1,24. Dat is nog geen garantie voor herhaling, maar het wordt interessant om op te volgen hoe de internationale kapitaalstromen de komende maanden evolueren.
Christofer Govaerts is Chief Economist & Investment Strategist bij Bank Nagelmackers. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.