De nieuwe president van de Verenigde Staten houdt de markten al tijden bezig met zijn voorgestelde beleidsmaatregelen, waarvan er een aantal uitspringt voor beleggers:
- Verlagen van de belastingen en versoepeling van regelgeving
- Invoeren van importtarieven, mogelijk wereldwijd
- Deportatie van illegale immigranten
- Meer invloed uitoefenen op het Fed-beleid
Trump erft echter een booming economie. De Amerikaanse economie groeit al een aantal kwartalen met minimaal 2,5%. De werkloosheid is nog steeds historisch laag. De inflatie is nog niet definitief bestreden, maar is wel fors afgenomen. De beurzen zetten het ene record na het andere.
Trump en de beurs
In de Verenigde Staten zijn de overheid en de president veel meer afhankelijk van het beursklimaat dan bijvoorbeeld in Europa. Om te beginnen beleggen er veel meer mensen. Zo hebben velen een eigen pensioenbelegging. Meer dan de helft van de bevolking is linksom of rechtsom van de beurs afhankelijk voor z’n financiële welzijn. Daarom maakt een zittende president bij een slechte beurs weinig kans herkozen te worden.
Daar komt nog bij dat een groot gedeelte van de belastinginkomsten afkomstig is van koerswinsten op de beurs. Een overheid die toch al behoorlijk op zwart zaad zit kan een opgaande beurs dus goed gebruiken. Bij een bearmarket zijn de belastinginkomsten aanmerkelijk lager. De Fed is al bijna drie jaar bezig met het afbouwen van de balans om toekomstige uitbarstingen van inflatie te voorkomen. Er zit naar schatting nog zo’n 3.400 miljard dollar aan overtollige reserves in het banksysteem als gevolg van kwantitatieve verruimingsmaatregelen uit het verleden.
Tenslotte heeft Trump zich in het verleden regelmatig uitgelaten over de beurs. In zijn eerste zittingsperiode noemde hij vaak de goede beurs het bewijs van zijn geslaagde presidentschap. Hij heeft zich vereenzelvigd met het wel een wee van de beurs.
Uitstel en afzwakking
Hoe groot is vervolgens de kans dat president Trump een booming economie en een opgaande beurs met zijn voorgestelde beleid de nek om zal draaien?
Waarom de belastingen (fors) verlagen als dat nog meer geld in de economie pompt? Het zou de inflatie alleen maar opjagen. Trump weet heel goed dat Biden vooral door de hoge ‘gevoelsinflatie’ onder de bevolking niet is herkozen. Pardon, Kamela Harris. Maar zij was de beleidsopvolger van Biden. Wellicht besluit Trump die aangekondigde belastingverlaging nog even uit te stellen.
Het invoeren van importtarieven kan tot een verhoging van de prijzen leiden. Veel producten worden duurder. Het zou de economische groei van de Verenigde Staten ook niet bevorderen. Om nog maar te zwijgen van het verder opjagen van de koers van de dollar. Dat houdt de inflatie weliswaar onder controle, maar werkt averechts voor het Amerikaanse multinationale bedrijfsleven. Wellicht stelt Trump de invoering van importtarieven uit.
Het uitzetten van illegalen leidt over de hele wereld tot veel negatieve publiciteit. Bovendien raken veel bedrijven hun (goedkope) arbeidskrachten kwijt. Het zou de lonen en de inflatie alleen maar opjagen. Wellicht besluit Trump slechts tot het invoeren van strengere grenscontroles voor nieuwe migranten maar ziet hij af van de aangekondigde deportaties.
Trump besluit verrassend tot een positieve benadering van de Fed. Hij laat de Fed met rust, zeker omdat het de Fed immers gelukt is de economie te laten groeien ondanks het terugdringen van de inflatie. Trump weet ook dat de markten en beleggers hem hiervoor zullen waarderen.
Opluchting
Tegen het einde van 2025 komen beleggers tot de ontdekking dat het eerste jaar van Trump eigenlijk erg meeviel. Ondanks enige volatiliteit staan de beurzen toch weer hoger en is de Amerikaanse economie nog steeds booming. Zelfs de Europese economieën vertonen herstel. Goedkoop aardgas uit de Verenigde Staten helpt het bedrijfsleven weer enigszins op de been.
Maar vooral het uitblijven van de gevreesde importheffingen en het redelijk op peil blijven van de inflatie stemmen tot tevredenheid. De rente is niet zoals verwacht verder gestegen, maar gedaald. Ondanks het feit dat hij in het binnenland maar weinig van zijn beloften heeft waargemaakt, staat de populariteit van Trump op een hoogtepunt. 2025 lijkt net als 2023 en 2024 een goed beursjaar te gaan worden.
Martine Hafkamp is algemeen directeur van Fintessa Vermogensbeheer. Fintessa is een zelfstandig, onafhankelijk en gespecialiseerd vermogensbeheerkantoor uit Baarn, en tweevoudig winnaar van de Gouden Stier. Deze publicatie is samengesteld door Fintessa B.V. De in deze publicatie vermelde gegevens zijn ontleend aan door Fintessa B.V. betrouwbaar geachte bronnen en publiekelijk bekende informatie. Deze publicatie bevat beleggingsaanbevelingen, maar geen beleggingsadvies noch een aanbieding of uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument. Voor de juistheid en volledigheid van de genoemde feiten, gegevens, meningen, verwachtingen en uitkomsten daarvan kan Fintessa B.V. niet instaan. Fintessa B.V. is een beleggingsonderneming en beschikt over een vergunning op grond van de Wet financieel toezicht. Fintessa B.V. staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche Bank. Voor de uitgebreide Disclaimer verwijzen wij naar onze website www.fintessa.nl.