De Thanksgiving-vakantieperiode in de VS zorgt meestal voor rustige markten en weinig volatiliteit. Vorige week was geen uitzondering daarop. De belangrijkste marktschommelingen waren de PMI-indexen van de bedrijfsactiviteit in de eurozone en het VK. De eerste was zwak, de tweede bleek sterker dan verwacht. Daardoor noteerde het Britse Pond licht hoger ten opzichte van zowel de euro als de US dollar.
Deze week zou de aandacht weer moeten verschuiven naar data. In het bijzonder het inflatierapport. De meest actuele belangrijke indicator ter wereld, de Flash-inflatiecijfers van de Eurozone voor november, worden donderdag gepubliceerd. Dit gebeurt op dezelfde dag als het Amerikaanse rapport over de inflatie van de persoonlijke consumptiebestedingen in oktober.
Bij gebrek aan belangrijke vergaderingen van centrale banken krijgen we een rits sprekers van de Federal Reserve, de Bank of England en de ECB. De vraag voor de valutamarkten is of de sterke verkoopgolf van de Amerikaanse dollar kan doorgaan bij gebrek aan duidelijkere tekenen van economische kracht buiten de VS. We denken dat hij misschien te veel en te snel is gedaald.
Het Britse pond
De PMI-indexen van de bedrijfsactiviteit lieten vorige week in het VK een aanzienlijke positieve verrassing zien. De globale index veerde op tot boven het niveau van 50, wat duidt op een toename van het aantal bedrijven. Dat is een duidelijk contrast met de somberder cijfers die aan de andere kant van het Kanaal werden gepubliceerd.
Een bescheiden expansie, een hardnekkige inflatie en de fiscale stimulusmaatregelen die de regering onlangs heeft aangekondigd, betekenen waarschijnlijk dat de Bank of England niet snel geneigd zal zijn om de rente te verlagen. Sterling steeg ten opzichte van de meeste belangrijke valuta en wij denken dat het ruimte heeft om dit te blijven doen ten opzichte van de euro.
De euro
De flash PMI-cijfers in de eurozone wijzen op een economische krimp in het vierde kwartaal, wat een technische recessie zou bevestigen na de negatief cijfer voor het derde kwartaal. De ECB hoopt op enige verlichting van de somberheid in het flash inflatierapport van volgende week, dat naar verwachting opnieuw een aanzienlijke daling van zowel de hoofd- als de kernindex zal laten zien.
Ongeacht de uitkomst zal de stijging van de euro ten opzichte van de dollar in november moeilijk vol te houden zijn, tenzij de economie van de eurozone tekenen van leven begint te vertonen.
De dollar
De dollar reageerde vooral op nieuws elders in de nieuwsluwe Thanksgiving-vakantieweek. De wekelijkse aanvragen voor werkloosheid daalden sterk, wat het verhaal van een afkoelende arbeidsmarkt tegenspreekt. De inflatieverwachtingen voor consumenten stegen opnieuw.
De PCE-inflatiecijfers van deze week zullen echter een belangrijkere test zijn om te zien of de desinflatietrend aanhoudt ondanks de sterke arbeidsmarkt en de zorgen van consumenten over de inflatie.