De escalerende oorlog tussen Israël en Hamas, samen met de aanhoudende nieuwsstroom van positieve verrassingen uit de Amerikaanse economie, stuwde de dollar vorige week hoger.
De greenback steeg ten opzichte van elke belangrijke valuta, behalve de yen en een handvol Latijns-Amerikaanse munten. Die blijven heel goed presteren in 2023, terwijl de yen stijgt in de hoop dat hoge inflatiecijfers de Bank of Japan snel zullen dwingen om haar ultrasoepele monetaire beleid terug te draaien.
De ECB-vergadering verliep precies volgens het boekje. De centrale bank deed er alles aan om de markten niet te verrassen, en het lijkt erop dat dit gelukt is, gezien de makke reactie van de gemeenschappelijke munt.
Drukke week
Deze week belooft behoorlijk volatiel te worden op de valutamarkten. Op woensdag komt de Federal Reserve bijeen, maar de markt verwacht geen beleidswijziging of een significante verandering in de communicatie, net zoals vorige week bij de ECB het geval was. Vrijdag krijgen we het belangrijke oktoberrapport over de arbeidsmarkt uit de VS, waar de laatste tijd weinig tekenen van afkoeling zijn.
Belangrijke gegevens voor de Eurozone staan ook op de planning, met het bbp-rapport voor het derde kwartaal en het flash-inflatierapport voor oktober, die beide op dinsdag zullen verschijnen. Alsof dat nog niet genoeg is, wordt donderdag de novembervergadering van de Bank of England gehouden.
Een potentiële marktbeweger is ook het driemaandelijkse refunding-rapport van het Amerikaanse ministerie van Financiën op woensdag, wanneer de VS zullen aankondigen hoeveel langlopende schulden er in de komende drie maanden worden verkocht.
Wat vroeger een non-evenement was, is veel belangrijker geworden nu de markten zich zorgen maken over de muur van overheidsschuld die moet worden verkocht aan een steeds sceptischere markt. Het vorige refunding-rapport leidde tot een wereldwijde correctie in obligaties, dus traders zullen dit rapport nauwlettend in de gaten houden.
Pond
Deze week staat in het teken van de novembervergadering van de Bank of England. Er wordt algemeen verwacht dat de rente ongewijzigd zal blijven op 5,25% en de sleutel tot de gebeurtenis zal de stemverdeling en de algemene communicatie naar de markten zijn.
Die laatste hebben bijna elke kans op een verhoging voor de rest van de cyclus naast zich neergelegd, dus er kan wat weerstand zijn van de kant van de MPC om op zijn minst de optie van extra verhogingen in de curve te behouden. Gezien de zeer lage niveaus waarop het pond wordt verhandeld en de vrij dovish prijsstelling in de kortetermijncurve, is er mogelijk potentieel voor een opleving van de munt.
Euro
Nadat de PMI-indexen voor de bedrijvigheid in oktober opnieuw een daling lieten zien, kon de ECB weinig anders doen dan op haar lauweren rusten en de rente ongewijzigd laten.
De gegevens van deze week zullen cruciaal zijn. Verwacht wordt dat het bbp van de eurozone in het derde kwartaal precies 0% zal bedragen, waarmee een krimp wordt voorkomen. Op het gebied van inflatie wordt een nieuwe terugval van de kerninflatie verwacht, naar 4,2%. Deze cijfers zouden een gedeeltelijke opluchting zijn voor de ECB, omdat ze met terugwerkende kracht haar besluit rechtvaardigen om de rente ongewijzigd te laten.
Als deze voorspellingen uitkomen, zouden we een bescheiden opluchtingsrally voor de gemeenschappelijke munt kunnen zien.
Dollar
De Amerikaanse dollar blijft worstelen tussen de steun van een snel groeiende economie en hogere langetermijnrente, en de neerwaartse druk van een hoge waardering die al een groot deel van de outperformance van de VS ten opzichte van de rest van de wereld incalculeert.
De Federal Reserve zal deze week de status quo waarschijnlijk niet wezenlijk veranderen. De Fed is voorlopig klaar met het verhogen van de rente, maar zal deze waarschijnlijk tot ver in 2024 handhaven.
Later in de week zou het arbeidsrapport de boodschap van de hoogfrequente indicatoren moeten bevestigen dat de Amerikaanse economie de hoge rente verrassend goed blijft doorstaan.