Voorspellen hoe het komende beleggingsjaar eruit ziet blijft altijd lastig, maar het weerhoudt veel vermogensbeheerders en andere experts er niet van toch een poging te wagen. Zo ook Morningstar, dat voor volgend jaar genoeg interessante kansen in Europa ziet.
De waarderingsmultiples zullen voor 2023 bepalend zijn, schrijft Jocelyn Jovene, editor bij Morningstar Frankrijk.
"Die zullen het opwaarts potentieel benutten. Dat zien we nu al gebeuren, want sinds eind september, toen duidelijk werd dat de inflatiecijfers wat verzachtten, is er al sprake van een fikse herstelbeweging. Dat voedt de hoop dat de stijging van de inflatie en ook de rente gaat afvlakken en de in loop van 2023 stokt."
Iedereen hoopt natuurlijk dat de inflatie daalt, maar volgens Michael Field, marktstrateeg voor Europa bij Morningstar, is er helaas nog maar één datapunt dat die visie ondersteunt. "We hebben méér datapunten nodig om te kunnen bevestigen dat de inflatie inderdaad aan het zakken is."
Of de Europese aandelenmarkten andere regio's kunnen outperformen in 2023 hangt af van de richting van de inflatie en de ontwikkeling van de rendementen op staatsobligaties.
Hoe houdbaar is de herstelbeweging?
Om vast te stellen of de herstelbeweging van de waarderingen in 2023 zal doorzetten, zijn twee punten van belang: is al het negatieve nieuws al ingeprijsd? En: wat is de verwachting voor de winstniveaus van bedrijven?
In 2022 hebben we meerdere bearmarktrally’s meegemaakt. Toch is de inflatie nog altijd hoog. Het zou zomaar kunnen dat die hoog blijft, en de rente verder stijgt. Dan kan het optimisme onder beleggers afgeremd worden en stagneert de rally. Dat risico is niet te onderschatten.
En dan de vraag hoe ernstig een recessie in Europa kan worden. "Met een verwachte multiple van circa 12x voor volgend jaar lijkt het erop dat de Europese aandelenmarkten een lichte recessie inprijzen als het gaat om de winstgevendheid en de winst per aandeel voor bedrijven. Meerdere strategen gaat uit van een winstdaling van ongeveer 10%", aldus Morningstar.
Volop kansen voor stockpickers
Het goede nieuws is dat Europese bedrijven tot dusver hun marges relatief goed hebben weten te beschermen tegen inflatie en problemen in de toeleveringsketen. Bij de huidige waarderingsniveaus ziet Field volop kansen voor stockpickers.
"We zien een groot aantal interessante kansen verspreid over vele sectoren bij de huidige waarderingsratio's. In de sectoren cyclische consumentengoederen, nutsbedrijven, gezondheidszorg en telecommunicatiediensten zien we meerdere bedrijven met een flink concurrentievoordeel en stabiele rendementen. Die zijn nu aantrekkelijk voor beleggers die geduld hebben."
Lees verder: 'Vooral defensieve en dividendaandelen aantrekkelijk in 2023'