The Munger Games schreef op 19 oktober 2024 11:06:
Bij deze een poging om de discussie omtrent wel of niet aandelen inkopen wat minder abstract te maken.
Er zijn 100 aandelen van je bedrijf en elk aandeel is nu 1 euro waard op de beurs. Je hebt 50 euro cash en 70 euro schulden.
Je denkt de komende 3 jaar 5/5/10 euro free cash flow (fcf) te genereren en vanaf het vierde jaar telkens 10 euro.
Wat doe je?
A) Je lost je schulden af:
Na 3 jaar zijn de schulden volledig afgebouwd (dankzij cash en fcf) en heb je vanaf nu 10 euro fcf/jaar of dus 10 cent per aandeel.
B) Je koopt aandelen in en cancelt die:
Je kan de helft inkopen aan 1 euro/aandeel (omdat niemand vertrouwen heeft in je bedrijf). Na 3 jaar heb je nog 20 euro cash en 70 euro schulden, maar zijn er nog maar 50 aandelen. Op de netto schuld van 50 euro betaal je jaarlijks rente, stel 6% of dus 3 euro, waardoor je slecht 7 euro fcf/jaar overhoudt ofwel 14 cent per aandeel, aanzienlijk meer dan de 10 cent per aandeel in geval A.
Een extreem voorbeeld, zeer simplistisch en veel veronderstellingen, maar de kernboodschap is hopelijk duidelijk. Als je in de toekomst winstgevender denkt te worden dan nu en de huidige koers reflecteert dat niet, en je verwacht niet dat de rente fors stijgt (dat zijn al 2 veronderstellingen), dan is een aankoop van eigen aandelen heel verstandig.
De vraag is nu: weet het management wat de toekomst brengt..?