ff_relativeren schreef op 5 februari 2016 07:09:
Aangepast rekenvoorbeeld met de laatste nieuwe gegevens :
Verwatering tegenover schuldaflossing. Om je rekensom steekhoudend te maken,
moet je 2 dingen bepalen ;
1. hoe groot is de schuldaflossing in %, en
2. hoe groot is de verwatering in %.
verwatering -/- schuldverkleining = waardeverlies (heel kort door de bocht)
Let wel, alles op basis van de geruchten die niet bevestigd zijn,
dus niets meer dan een hypothetische benadering ;
ad 1. De schuldaflossing in %
Die bedraagt ongeveer 21,27% (aflossing van 3 miljard euro,
op een totaal van 15,8 miljard US dollar = 14,1 miljard euro).
bron :
www.iex.nl/Nieuws/ANP-040216-266/Arce... .
ad 2. De verwatering
Dat de eigenaren voor een substantieel deel aan de emissie mee doen,
haal ik niet van de rekensom af. Zij zijn vandaag immers ook al voor een substantieel deel eigenaar van aandelen. Namelijk ongeveer 37%.
bron :
www.telegraaf.nl/dft/nieuws_dft/25147... .
Die aandelen van de eigenaren zullen voorlopig niet op de markt komen.
Daar staat tegenover, dat dat vandaag ook al zo is.
Als je gaat uitrekenen wat de procentuele verwatering is, neem je alle bestaande aandelen, en alle nieuwe aandelen. Ongeacht of die in institutionele handen zijn of in particuliere handen.
Enough said.
deel 1Gehoopte opbrengst : 3 miljard euro.
Nabeurs koers gisteren : € 3,688.
Een korting van 15% is niet ongebruikelijk bij een emissie.
De uitgifteprijs van de nieuwe aandelen wordt dan misschien : € 3,135.
Om een opbrengst te halen van 3 miljard met een emissie, zijn er dan :
956.998.852 nieuwe aandelen nodig, tegenover
1.803.359.338 bestaande aandelen. (bron :
www.aandelencheck.nl/aandelen/arcelor... , zie halverwege het artikel "13 januari 2016")
Voor het gemak heb ik ook even een screenshot als bijlage toegevoegd.
De verwatering bedraagt in dit rekenvoorbeeld 53% (53,068%).
Deel 2Ik stelde al, dat de schuldverkleining door de emissie 21,27% groot is.
Daarmee gaat de echte waardevermindering niet de 53 van de emissie (met 15% korting) zijn,
maar 53 - 21,27 = 31,7%. (verwatering -/- schuldverkleining)
We nemen in dit hypothetische rekenvoorbeeld daarom geen korting van 15%,
maar een korting op de nabeurskoers van 31,7%.
De uitgiftekoers per emissie-aandeel wordt dan € 2,519.
Er is nog steeds 3 miljard euro nodig. We berekenen opnieuw hoeveel aandelen er bij komen.
Aantal bestaande aandelen = 1.803.359.338
Het aantal nieuwe aandelen: 1.190.994.178
De verwatering = nieuw / bestaand. Uitkomst : 66,04%.
Bijlage screenshot van het aantal uitstaande aandelen Arcelor Mittal (jan. 2016) :