vertrouwen schreef:
Opinie Tom Tom verhoogd naar Kopen
De aandelenkoers van Tom Tom (EUR 39,01 => Kopen) is de afgelopen periode bijna gehalveerd uit zorg dat de onderneming de groei niet langer kan volhouden. Wij denken echter dat de markt voor navigatiesystemen in Europa blijft groeien, terwijl ook de wereldwijde markt voor deze producten in het vierde kwartaal aan momentum heeft gewonnen.
Tom Tom is een dominante speler op deze markt en blijft ook in de Verenigde Staten marktaandeel winnen. Het afgelopen jaar werd al enigszins duidelijk welke cross-sellingsmogelijkheden Tom Tom inmiddels heeft. Met de introductie van MapShare en Traffic laat de onderneming ook zien inmiddels meer te zijn dan een producent van hardware. Wij denken dat de koerswaarde van Tom Tom deze groeimogelijkheden nu nog onvoldoende weerspiegelt en verhogen onze opinie voor het aandeel daarom van Houden naar Kopen
Goede vooruitzichten voor Tom Tom
De vierdekwartaalresultaten van Tom Tom (EUR 33,30 - Kopen) zijn in lijn met de verwachtingen uitgekomen en kunnen als sterk worden beschouwd. De omzet was 123% hoger dan in het vierde kwartaal vorig jaar, Tom Tom verkocht maar liefst 4,3 miljoen navigatiesystemen. Weliswaar is de gemiddelde verkoopprijs behoorlijk gedaald, van EUR 184 in het derde kwartaal naar EUR 141 in het vierde kwartaal, maar de brutomarge bleef met 42,3% toch ruim boven de taxaties. Dit betekent dat Tom Tom in staat was de kostprijs van de apparaatjes flink omlaag te brengen. Ook de operationele marge was met 23% aanmerkelijk beter dan de markt verwacht had.
Tom Tom is met een marktaandeel in de Verenigde Staten van 27% en in Europa van 49% een belangrijke speler op de markt voor autonavigatiesystemen. Dat is een uitstekende uitgangspositie om te profiteren van de groei die voor deze markt wordt verwacht. Voor 2008 verwacht Tom Tom dat de Europese markt een volumegroei van 40% zal laten zien, voor de Verenigde Staten gaat men zelfs uit van een volumegroei van 80%. De onderneming streeft in deze groeimarkt naar een uitbreiding van haar marktaandeel tot 50% in Europa en 30% in de Verenigde Staten en verwacht daarbij de brutomarge boven 40% te kunnen handhaven en de operationele marge boven 20%.
Tom Tom zal dit jaar een aantal nieuwe producten en diensten introduceren waarmee het bedrijf zich ontwikkelt van een pure apparatenbouwer naar een leverancier van producten, content en diensten. Hoewel Tom Tom met haar productenpalet wat gevoeliger is voor de economische ontwikkelingen en een verslechtering van de economie in de Verenigde Staten en Europa haar resultaten op de korte termijn kunnen beïnvloeden, hebben wij toch gisteren onze opinie voor dit aandeel verhoogd naar Kopen. Wij zien de markt waarin Tom Tom opereert als een aantrekkelijke groeimarkt waarin Tom Tom een belangrijke speler is. De aandelenkoers is in het laatste halfjaar bijna gehalveerd.
In onze ogen is het aandeel daarmee nu duidelijk ondergewaardeerd.