rood blauwe elepsis logo Belegger.nl
Uitgebreid zoeken

Versatel Terug naar discussie overzicht

Evaluatie derde kwartaalcijfers.

9 Posts
| Omlaag ↓
  1. [verwijderd] 2 november 2001 14:09

    • [verwijderd]

      Lid sinds: 01 jan 0001

      Laatste bezoek: 01 jan 0001

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 0

      Gegeven: 0

    •    Aantal posts: 0

    De derde kwartaalcijfers van Versatel waren bagger. Om de onderneming levensvatbaar te krijgen moet de omzet snel toenemen, dat gebeurde het afgelopen kwartaal niet. Een miezerige 3,2% sequentiele groei is waar we het mee moeten doen. Het negatieve gevolg van deze trage groei moet niet onderschat worden. Wil Versatel ooit een mooi rendement behalen op investeringen dan moet de omzet een niveau gaan bereiken die in relatie staat tot de gedane investeringen; in concreto een omzet van rond de EUR 1 miljard. Op deze manier schiet het niet op. Deze omzet ontwikkeling ligt ook ver beneden mijn schattingen, Versatel heeft dus veel meer last van de ongunstige economische omstandigheden dan ik voorzien had. Mea culpa, mea culpa, mea maxima culpa. Als men deze tegenvallende omzetontwikkeling doorrekent naar de toekomst dan is het duidelijk wat de gevolgen zijn. Het is al lang bekent dat, indien de schulden niet worden teruggekocht, het voortbestaan van Versatel afhankelijk is van de herfinanciering van de converteerbare obligaties, omdat ook bij een optimistische visie het geld op zou zijn tegen de tijd dat die schuld moet worden afbetaald. Dit leek niet zoeen groot probleem omdat Versatel tegen die tijd bijna winstgevend zou zijn. Nu echter, lijkt het erop dat Versatel eind 2004 amper EBIT positief zal zijn. Dit is dramatisch, maar heeft ook een positieve kant waarover later meer. Dan nu het positive nieuws. De brutomarge steeg harder dan verwacht. Die marge nam met 1,9% punt toe tot 38,2%, dit is goed nieuws zeker als de omzetgroei weer aantrekt. Dit cijfer indiceert dat Versatel veel meer gebruikt maakt van het eigen netwerk. Van schaalvoordelen kan het niet komen gezien het ontbreken van omzetgroei. Ook de daling van de SG&A kosten van 43 miljoen naar 39,3 miljoen is zeer positief, al is het belangrijk te zien waar de besparingen behaalt worden. Als de besparingen komen van marketing dan is het beeld anders; het is de makelijkste post om op te besparen maar het is sterk de vraag of het verstandig is gezien het belang van omzetgroei voor de onderneming. Helaas geeft Versatel niet aan waar de besparingen vandaan komen, hoewel het waarschijnlijk personeelskosten zijn. De afschrijvingskosten zijn gedaald ondanks het feit dat er meer is geinvesteerd dan de afschrijvingskosten. Dit duidt op het verlengen van de geschatte levensduur. Als dit zo is dan is het kwalijk dat dat niet gemeld is. Ik denk dat ik om opheldering ga vragen bij Versatel. De netto rentekosten bedroegen ca. 36 miljoen, dit is weinig schokkend. Al met al is de omzetontwikkeling het belangrijkste punt. In de bespreking van de resultaten geeft de directie dit ook aan. Een relativering valt te geven, het derde kwartaal is altijd iets zwakker. De problemen bij Versatel lijken vooral te zitten bij de voice reselling, waar in het tweede kwartaal ook al een klant in betalingsproblemen kwam. Deze problemen zullen nog wel een tijdje aanhouden. De groei moet komen van DSL en de introductie van nieuwe diensten. Wat beteken deze cijfers voor het slagen van de terugkoop van de schulden? Enerzijds verhogen deze cijfers de afhankelijkheid van Versatel tenopzichte van de obligatiehouders. Dat wil zeggen de kans dat Versatel het overleeft als er geen deal gesloten wordt is zeer aanzienlijk gedaalt. Anderzijds is de kans groot dat als de obligatiehouders nu niet akkoord gaan ze waarschijnlijk niets meer zullen terugzien van hun centen. Dus al ze nog wat aan deze grap willen overhouden moeten ze tot overeenstemming komen met Versatel. Op dit laatste zullen waarschijnlijk beleggers speculeren, want aan de cijfers ligt het niet. Als het plan doorgaat in huidige vorm is de kaswaarde per aandeel ca. EUR 2 a EUR 2,25 per aandeel. De cijfers maken de toekomst een stuk onzekerder, maar de terugkoop waarschijnlijker. Versatel blijft een goed geleid telecombedrijf, met grote groeimogelijkheden in de toekomst. Als de deal doorgaat blijft het een zeer aantrekkelijk aandeel
  8. [verwijderd] 12 november 2001 17:01

    • [verwijderd]

      Lid sinds: 01 jan 0001

      Laatste bezoek: 01 jan 0001

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 0

      Gegeven: 0

    •    Aantal posts: 0

    Ik heb in de evaluatie mijn twijfels uitgesproken over de ontwikkeling van afschrijvingen en de oorzaken van SG&A kosten. Uit navraag bleek dat de daling van de afschrijvingen zijn toe te schrijven aan de aquisitie van het 50% belang van Northpoint in Versapoint. Een aantal van de activa van Versapoint is zoals omschreven bij het persbericht van de aquisitie versnelt afgechreven. Dit verklaart de daling en geeft aan dat het lagere niveau permanent is. De SG&A kostendaling is volledig te verklaren uit de reorganisaties in de zogenaamde back-office, zoals te hopen viel. Deze aanvulling geeft aanleiding tot een permanente lagere inschatting van de afschrijvingskosten ten op zichte van mijn uitwerking. el pollo
9 Posts
|Omhoog ↑

Neem deel aan de discussie

Word nu gratis lid van Belegger.nl

Al abonnee? Log in

Direct naar Forum

Zoek alfabetisch op forum

  1. A
  2. B
  3. C
  4. D
  5. E
  6. F
  7. G
  8. H
  9. I
  10. J
  11. K
  12. L
  13. M
  14. N
  15. O
  16. P
  17. Q
  18. R
  19. S
  20. T
  21. U
  22. V
  23. W
  24. X
  25. Y
  26. Z
Forum # Topics # Posts
Aalberts 466 7.001
AB InBev 2 5.485
Abionyx Pharma 2 29
Ablynx 43 13.356
ABN AMRO 1.582 51.217
ABO-Group 1 22
Acacia Pharma 9 24.692
Accell Group 151 4.132
Accentis 2 264
Accsys Technologies 23 10.537
ACCSYS TECHNOLOGIES PLC 218 11.686
Ackermans & van Haaren 1 188
ADMA Biologics 1 34
Adomos 1 126
AdUX 2 457
Adyen 14 17.651
Aedifica 3 901
Aegon 3.258 322.677
AFC Ajax 538 7.087
Affimed NV 2 6.288
ageas 5.844 109.885
Agfa-Gevaert 14 2.048
Ahold 3.538 74.297
Air France - KLM 1.025 35.002
AIRBUS 1 11
Airspray 511 1.258
Akka Technologies 1 18
AkzoNobel 467 13.036
Alfen 16 24.343
Allfunds Group 4 1.468
Almunda Professionals (vh Novisource) 651 4.251
Alpha Pro Tech 1 17
Alphabet Inc. 1 405
Altice 106 51.198
Alumexx ((Voorheen Phelix (voorheen Inverko)) 8.486 114.817
AM 228 684
Amarin Corporation 1 133
Amerikaanse aandelen 3.835 242.777
AMG 971 133.112
AMS 3 73
Amsterdam Commodities 305 6.686
AMT Holding 199 7.047
Anavex Life Sciences Corp 2 485
Antonov 22.632 153.605
Aperam 92 14.950
Apollo Alternative Assets 1 17
Apple 5 380
Arcadis 252 8.732
Arcelor Mittal 2.033 320.599
Archos 1 1
Arcona Property Fund 1 286
arGEN-X 17 10.288
Aroundtown SA 1 219
Arrowhead Research 5 9.719
Ascencio 1 26
ASIT biotech 2 697
ASMI 4.108 39.084
ASML 1.766 106.105
ASR Nederland 21 4.451
ATAI Life Sciences 1 7
Atenor Group 1 474
Athlon Group 121 176
Atrium European Real Estate 2 199
Auplata 1 55
Avantium 32 13.610
Axsome Therapeutics 1 177
Azelis Group 1 64
Azerion 7 3.390