The Third Way... schreef op 21 maart 2024 10:41:
Er zijn vele redenen waarom het in elkaar zakt. Naast de bekende variabelen eind 2023 is daar nu bijgekomen dat het structureel veel slechter gaat, bijvoorbeeld:
. nog minder groei terwijl dat bij absentie van member-yield de voornaamste profit-driver is/was,
. Frankrijk diep in de shit zonder enige oplossing in zicht. Integendeel, het beeld wordt vertroebeld,
. veel te lage member-yield,
. uit de hand lopende vaste kosten,
. verdubbeling cash break-even periode nieuwe clubs,
. Convertible oblie herfinanciering en shorts,
. slechte communicatie waarbij geldt dat die nog steeds in de oude modus zit en niet veranderd werd om de huidige uitdagingen aan te kaarten,
. etc..
Daarbij komt dat in de outlook van 17% omzetgroei de member-yield groei zit, dus het is via ledenaanwas maar 12.5%, een dieptepunt. En dat bij een 17% clubaanwas waarvan een gedeelte ook nog eens een acquisitie van al bestaande en dus betalende leden is.
BFIT was een super groeiaandeel zonder een wolkje in de lucht, maar werd eensklaps een matuurder bedrijf met structurele kosten en geografische problemen dat (nog) geen winst kan genereren. Los van de implicaties qua waardering betekent dit ook dat er een wisseling van de wacht komt van fondsbeheerders, dus nu veel verkopers terwijl kopers langzamer het aandeel vinden. Dat biedt uiteraard ook kansen wanneer een nieuw evenwicht wordt gevonden. Gezien de hoge volumes zijn we daar nog niet.
Kortom, BFIT ligt slecht in de markt aan de vraagkant maar de FCF waardering van 10x 2023 en 6.5x 2024 geeft aan dat de prijs bijzonder laag is indien je er vertrouwen in hebt...