Een deel van de bedrijven heeft de cijfers over het eerste kwartaal van 2018 inmiddels gepubliceerd. De meeste kwartaalcijfers zijn zeer sterk en aanzienlijk beter dan de verwachtingen.
Vreemd genoeg daalde van een aantal aandelen de koers na publicatie van goede kwartaalcijfers. Hoe is dit te verklaren?
Sterke kwartaalcijfers
In totaal wisten tot nu toe 160 bedrijven binnen de S&P 500 de kwartaalverwachtingen te overtreffen. Dit is ruim 73% van de tot nu toe uitgebrachte kwartaalrapportages. Het is opmerkelijk dat zo’n groot deel van de bedrijven beter presteert dan verwacht.
De verwachtingen waren namelijk al hoog gespannen vanwege de belastingverlaging in de VS en de hoge economische groei. Je zou verwachten dat deze positieve resultaten worden omarmd door aandelenbeleggers.
Dalende koersen
Opvallend genoeg daalde de koers van een aantal aandelen na publicatie van sterke kwartaalcijfers. Wij zagen dit bijvoorbeeld bij Google, Caterpillar, Lockheed Martin en Morgan Stanley. Blijkbaar weegt de neerwaarts bijgestelde verwachting voor beleggers zwaarder dan de goede kwartaalcijfers.
De koersontwikkeling van Caterpillar is een interessant voorbeeld. De eerste kwartaalcijfers waren met een positieve verrassing van ruim 30% ver boven verwachting. De CFO van Caterpillar wilde daarom de verwachtingen voor de rest van het jaar temperen. Hij stelde de verwachting voor het gehele jaar naar boven bij, maar gaf aan dit kwartaal waarschijnlijk niet geëvenaard wordt.
De markt had blijkbaar op een voortzetting van de huidige groei gerekend en vatte de tempering van de verwachtingen daarom op als een teleurstelling. Omdat Caterpillar als een graadmeter wordt gezien van de Amerikaanse economie, werden ook andere bedrijven geraakt door dit negatieve sentiment.
Onzekerheid in de markt
Op de achtergrond spelen momenteel nog andere zaken waardoor beleggers gevoeliger zijn voor nieuwsberichten. Denk hierbij aan de handelsbeperkingen van president Trump, politieke spanningen over Amerikaanse bemoeienis in Syrië en de stijgende Amerikaanse 10-jaars rente. Door deze nervositeit wordt sterker gereageerd op ‘negatieve’ berichten.
Focus op ontwikkeling van bedrijfswinsten
Als langetermijnbeleggers proberen wij ons niet te veel te laten leiden door incidentele politieke gebeurtenissen en focussen we op de trendmatige ontwikkeling van de bedrijfswinsten. Daarom zijn we blij met de goede kwartaalresultaten.
We verwachten dat het economische sentiment de positieve ontwikkeling van bedrijfswinsten voorlopig blijft ondersteunen. Het IMF verwacht in haar ‘World Economic Outlook’ dat de sterke groei van de afgelopen tijd nog jaren kan doorzetten onder andere vanwege de Amerikaanse belastinghervorming en het ruime Europees monetaire beleid.
Beleg voor de lange termijn
De afgelopen periode hebben bedrijven uitstekende bedrijfscijfers gepubliceerd. De hooggespannen verwachtingen werden in meerderheid verslagen. Opvallend was dat van diverse bedrijven de koers daalde, ondanks zeer goede cijfers. Door de onzekerheid onder beleggers wordt heel sterk gereageerd op een neerwaartse bijstelling van de verwachtingen.
Als belegger is het belangrijk om je niet te laten afleiden door beweeglijkheid op de korte termijn van individuele bedrijven. Goede economische vooruitzichten gesteund door sterke bedrijfsresultaten bieden naar mijn mening gunstige beleggingsomstandigheden voor de lange termijn.
Loege Schilder is bestuurder van Care IS Vermogensbeheer, een onafhankelijke en gespecialiseerde vermogensbeheerder uit Volendam. Care IS ging er zowel in 2015 als in 2016 vandoor met de felbegeerde Gouden Stier voor Beste vermogensbeheerder. In 2018 werd Care IS uitgeroepen tot een Beste Keuze.
Deze publicatie is samengesteld door Care IS vermogensbeheer. De in deze publicatie vermelde gegevens zijn ontleend aan door Care IS betrouwbaar geachte bronnen en publiekelijk bekende informatie. Deze publicatie bevat beleggingsaanbevelingen, maar geen beleggingsadvies noch een aanbieding of uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument. Voor de juistheid en volledigheid van de genoemde feiten, gegevens, meningen, verwachtingen en uitkomsten daarvan kan Care IS niet instaan Care IS is een beleggingsonderneming en beschikt over een vergunning op grond van de Wet financieel toezicht. Care IS staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche Bank. Voor de uitgebreide disclaimer verwijzen wij naar onze website www.care-is.nl.