Accuboor schreef op 25 juli 2018 13:32:
[...]
Voor 5mln in de boeken bij PostNL lijkt inderdaad niet veel. Dit zou geheel Whistl waarderen op EUR28,5mln. Dus eens dat hier met GBP10mln (EUR11,2mln) winst wel sprake is van ‘tafelzilver’ (net zoals bij vastgoed) wat met een boekwinst verkocht kan worden.
Ik zou de waardering van Whistl aanvliegen vanuit de cashflow (DCF) of EBIT(DA).
Stel de EBITDA is EUR11,2mln, dan zou ik de ondernemingswaarde stellen op 8-10x EBITDA als het met name post is. Bij meer pakketten business dan wellicht 14-15x ebitda (obv recente transacties).
De ondernemingswaarde moet je daarna nog corrigeren voor de net debt (weet niet hoeveel dat is) om op de waarde vd aandelen te komen (waarvan de boekwaarde 5mln is bij PostNL).
Wellicht heb jij deze gegevens. Puur op basis van wat aannames zou ik indicatief op de volgende som komen uitgaande van een going concern waardering:
Winst 2018 (geschat) van EUR12,5mln
Afschrijving (geschat) van EUR1,5mln
Ebitda 2018 (geschat) van EUR14mln
Net debt van (geschat) EUR21mln (1,5x ebitda)
Ondernemingswaarde (geschat) = 12x 14mln = EUR168mln (12x obv mix post en pakketjes)
Aandelen waarde (geschat) = 168mln - 21mln = EUR 147mln
17,5% = ~ EUR26mln (EUR21mln mee dan de 5mln in de boeken)